Les données JOLTS du Bureau of Labor Statistics (BLS) américain ont montré que les offres d’emploi s’établissaient à 7,594 millions fin mai, au-dessus du consensus à 7,3 millions et légèrement au-dessus des 7,585 millions d’avril, chiffre révisé depuis 7,618 millions. Le total des séparations a peu évolué à 5,1 millions et le taux est resté à 3,2 %, tandis que les démissions sont demeurées stables à 3,1 millions, avec un taux inchangé à 1,9 %. Les démissions ont augmenté de 4 000 dans l’administration fédérale ; les licenciements et fins de contrat sont restés inchangés à 1,7 million et le taux a à peine bougé à 1,1 %, tandis que le secteur des arts, du divertissement et des loisirs a enregistré une baisse de 42 000 des licenciements et fins de contrat.

Après trois replis quotidiens consécutifs, l’indice du dollar américain (DXY) a rebondi en direction de 101,50. Avant la publication, les prévisions tablaient sur 7,3 millions d’offres contre 7,61 millions en avril et une moyenne 2025 de 7,08 millions, après une hausse mensuelle de 4,6 % en avril, soit 731 000 postes vacants, depuis 6,88 millions en mars. Les Nonfarm Payrolls ont fait état de 172 000 créations d’emplois en mai, tandis que les anticipations issues du CME FedWatch suggéraient une probabilité de 30 % d’une hausse de taux lors du FOMC du mois prochain et de plus de 60 % pour septembre, contre 6 % et 20 % un mois plus tôt ; l’EUR/USD évoluait près de ses plus bas de 13 mois, en baisse de 2,17 % en juin et de près de 3 % sur deux mois, avec 1,1325 et 1,1210 cités comme supports et 1,1500 et 1,1620-1,1640 comme résistances.

Résilience du marché du travail américain et implications pour la politique de la Fed

Nous considérons les dernières données sur les offres d’emploi, ressorties à 7,594 millions en mai, comme un signal clair de résilience du marché du travail américain. Ce chiffre dépasse les attentes et suggère que l’économie peut supporter la poursuite d’une politique monétaire restrictive. Cela renforce notre conviction que la Réserve fédérale dispose des éléments nécessaires pour se concentrer pleinement sur l’inflation.

Compte tenu de cette vigueur du marché de l’emploi, nous suivons de près les dérivés de taux, la probabilité d’une hausse de taux d’ici septembre ayant désormais dépassé 60 % selon l’outil CME FedWatch. Les dernières données d’inflation confirment cette tension, l’indice des prix à la consommation (CPI) de mai 2026 s’établissant toujours à un niveau tenace de 3,4 % en glissement annuel. Nous estimons qu’un positionnement via les contrats à terme Fed Funds afin d’intégrer au moins une nouvelle hausse de taux cette année constitue une stratégie prudente.

Réactions de marché et stratégies de trading sur les devises

Le rebond immédiat de l’indice du dollar vers la zone des 101,50 à la suite du rapport confirme l’interprétation restrictive (« hawkish ») du marché. Historiquement, le dollar a tendance à se renforcer dans les mois précédant un cycle de resserrement de la Fed, un schéma que nous anticipons se poursuivre. En conséquence, nous envisageons des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar (DXY) afin de capter un potentiel de hausse supplémentaire dans les prochaines semaines.

À l’approche du rapport de juillet sur l’emploi (Nonfarm Payrolls), nous anticipons une remontée de la volatilité sur le marché des changes. L’indice de volatilité (VIX), qui évolue actuellement à un niveau relativement calme de 14, connaît souvent des hausses marquées autour des grandes publications macroéconomiques susceptibles de modifier la trajectoire de la Fed. L’achat d’options pour se positionner en vue d’un mouvement plus important qu’attendu sur les principales paires de devises pourrait s’avérer avantageux.

Sur l’EUR/USD, nous voyons ses difficultés sous 1,1500 comme le signe d’une faiblesse persistante, notamment dans un contexte de croissance atone en zone euro. Nous considérons tout rebond potentiel comme une opportunité de renforcer des positions baissières, probablement via des options de vente (puts) afin de viser un nouveau test du plus bas de 13 mois à 1,1325. Cette stratégie s’inscrit dans le thème plus large d’une surperformance de l’économie américaine et d’un dollar plus ferme.

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