Le ralentissement du marché du travail continue
Le rapport JOLTS d’aujourd’hui pour février montre que les offres d’emploi ont légèrement baissé à 6,882 millions, juste en dessous des attentes. Cela suggère que le marché du travail continue de ralentir progressivement, une tendance que nous suivons depuis des mois. Pour nous, cela renforce l’idée que la Réserve fédérale (Federal Reserve, ou « Fed », la banque centrale des États-Unis) a moins de raisons de garder une politique très stricte (c’est-à-dire des taux d’intérêt élevés pour freiner l’économie). Ces données incitent à regarder des produits dérivés (des contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme un taux d’intérêt ou un indice) qui profitent d’une baisse des taux d’intérêt dans les prochains mois. Nous observons un intérêt accru pour l’achat de contrats à terme SOFR de septembre (SOFR = taux de référence basé sur le coût des prêts au jour le jour garantis par des obligations d’État américaines ; un contrat à terme est un accord d’achat/vente à une date future à un prix fixé). Le marché intègre maintenant une probabilité plus élevée d’une baisse de taux d’ici la fin de l’été. Le ratio entre les offres d’emploi et le nombre de chômeurs est tombé à 1,1, un net refroidissement par rapport à 1,4 observé pendant une grande partie de 2025. Pour les marchés actions, ces données plus faibles sur l’emploi peuvent être vues comme positives, car elles soutiennent l’idée d’un « atterrissage en douceur » (ralentissement de l’économie sans récession). Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat proches du prix actuel sur le S&P 500 (un indice boursier américain ; une option d’achat donne le droit d’acheter à un prix fixé). D’autant plus que l’indice a évolué dans une zone autour de 5 500 ces dernières semaines. Cette nouvelle donnée pourrait déclencher une hausse au-dessus de cette zone. La nouvelle suggère aussi que la volatilité du marché (ampleur des variations de prix) pourrait baisser si les investisseurs sont plus confiants dans la trajectoire de la Fed. Cela rend intéressante une stratégie de vente de volatilité (chercher à gagner si la volatilité baisse), par exemple en vendant des contrats à terme sur le VIX (indice qui mesure la volatilité attendue du S&P 500) ou en vendant des « strangles » sur des grandes actions stables (strangle = vente simultanée d’une option d’achat et d’une option de vente, avec des prix d’exercice différents, pour profiter d’un marché qui bouge peu). Après les commentaires du gouverneur de la Fed, Waller, la semaine dernière, disant qu’il fallait une « modération durable » du marché du travail, ce rapport va dans ce sens et peut rassurer les investisseurs. Nous nous rappelons un schéma similaire à l’automne 2025, quand plusieurs rapports sur l’emploi plus faibles que prévu ont précédé la dernière pause de la Fed. Cette période a mené à une forte hausse d’actifs sensibles à la croissance (actifs qui montent quand l’économie accélère) et à une baisse des rendements obligataires (le « rendement » est l’intérêt offert par une obligation). Ce parallèle historique suggère qu’il est prudent de se positionner pour une politique plus souple (taux plus bas) dans les prochaines semaines.
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