Les offres d’emploi JOLTS aux États-Unis ont progressé à 7,594 millions en mai, au-dessus du consensus de 7,3 millions. Cette statistique témoigne d’une demande de main-d’œuvre plus ferme que ce que les marchés avaient anticipé.
Ces données constituent un baromètre clé de la dynamique de l’emploi américain et pourraient influencer les anticipations concernant la trajectoire de la politique monétaire. Avec un niveau d’offres supérieur aux estimations, l’attention devrait se porter sur la question de savoir si les prochaines publications sur le marché du travail confirmeront une ré-accélération du rythme des embauches.
Implications pour les taux d’intérêt et la stratégie d’investissement
Le rapport JOLTS de mai, faisant état de près de 7,6 millions d’offres d’emploi, ressort nettement au-dessus des 7,3 millions attendus. Cela indique que le marché du travail américain reste étonnamment tendu, ce qui pourrait alimenter l’inflation salariale. Nous estimons que ces données réduisent la probabilité d’une baisse de taux à court terme de la Réserve fédérale.
Cette vigueur persistante du marché du travail suggère de se positionner pour des taux qui resteraient plus élevés plus longtemps. Avant cette publication, les futures sur le taux des fed funds intégraient une probabilité de 40% d’une baisse des taux d’ici septembre 2026, une probabilité que nous anticipons désormais en recul sous 20%. En conséquence, nous examinons des stratégies profitant de taux courts stables ou en hausse, comme la vente de contrats futures SOFR.
Impact sur les marchés actions, la volatilité et le dollar américain
Pour les marchés actions, une Fed plus restrictive constitue un vent contraire significatif, en particulier pour les valeurs de croissance et technologiques sensibles au coût de financement. Nous jugeons pertinent d’ajouter une protection à la baisse au cours des prochaines semaines. L’achat d’options de vente (puts) sur le Nasdaq 100 (NDX) offre une couverture directe contre un possible repli de marché alimenté par les préoccupations sur les taux.
Cette surprise sur le front macroéconomique devrait accroître l’incertitude de marché à l’approche de la prochaine réunion du FOMC. Avec un VIX actuellement à un niveau relativement modéré de 13,5, nous voyons une opportunité d’acheter des options d’achat (calls) sur le VIX. Il s’agit d’un moyen efficace en coût de protéger les portefeuilles contre un éventuel pic de volatilité.
Enfin, une posture de politique monétaire ferme de la Réserve fédérale, contrastant avec des signaux plus accommodants de la Banque centrale européenne, devrait continuer de soutenir le dollar américain. L’indice du dollar (DXY) a déjà progressé de 0,4% sur la dernière semaine, à 105,6. Nous envisageons l’achat de calls sur le DXY ou de contrats futures afin de tirer parti d’un renforcement supplémentaire du dollar.
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