L’indice ISM américain des nouvelles commandes dans le secteur manufacturier a reculé à 56,0 en juin, contre 56,8 auparavant. La lecture est restée au-dessus du seuil de 50 qui sépare l’expansion de la contraction.
Ce mouvement récent indique un léger ralentissement du rythme de croissance des nouvelles commandes par rapport au mois précédent. Malgré tout, le niveau de l’indice continue de signaler une expansion de la demande manufacturière selon la mesure de l’ISM.
Implications de marché et stratégies de couverture
La légère baisse des nouvelles commandes manufacturières à 56 suggère que la croissance économique est en phase de modération. Bien que l’indicateur demeure en zone d’expansion, ce ralentissement laisse penser que le maintien de taux directeurs élevés par la Réserve fédérale commence à freiner la demande. Nous y voyons une raison d’ajouter une dose de prudence à nos stratégies pour les prochaines semaines.
Avec un S&P 500 en hausse d’environ 12 % depuis le début de l’année, nous estimons prudent d’acheter des options de vente (puts) de protection sur des indices larges comme le SPX. L’indice de volatilité du CBOE (VIX) évolue actuellement près d’un plus bas historique autour de 14, rendant l’assurance via options relativement peu coûteuse. Un ralentissement économique prolongé pourrait ramener la volatilité vers la zone 18-20 observée plus tôt dans l’année.
Ces données manufacturières suggèrent une vulnérabilité potentielle des secteurs industriels et des matériaux. Nous envisageons donc des options de vente sur des ETF tels que le XLI, comme couverture ciblée contre un repli cyclique. À l’inverse, un mouvement de « fuite vers la qualité » pourrait favoriser les secteurs défensifs, rendant attractives des options d’achat (calls) sur les services aux collectivités (XLU) ou la consommation de base (XLP).
Perspectives de politique monétaire
Ce tassement des nouvelles commandes réduit également la probabilité d’une nouvelle hausse de taux de la Fed au troisième trimestre. Les marchés à terme n’intègrent plus qu’environ 25 % de probabilité d’une hausse d’ici septembre, contre 40 % encore la semaine dernière. Nous suivons les contrats à terme sur le SOFR afin de nous positionner en vue d’un possible pic des taux d’intérêt à court terme.
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