Les marchés mondiaux étaient nerveux à l’approche d’une décision de la Réserve fédérale, sur fond de publications de résultats des grands groupes technologiques et de perspective d’une nouvelle action militaire américaine contre l’Iran. L’or est repassé sous les 4 000 dollars, tandis que le Dow Jones s’est retourné à la baisse après avoir été perçu comme un segment défensif des actions américaines lors d’une vague de ventes sur les valeurs mondiales de semi-conducteurs.
Les prix du pétrole ont nettement rebondi par rapport aux plus bas de la veille, les opérateurs intégrant une résurgence des tensions entre les États-Unis et l’Iran, ce qui a ajouté de la pression à la veille de l’événement Fed. L’attention de la séance est restée partagée entre politique monétaire, résultats d’entreprises et géopolitique.
Hausse de la volatilité dans un contexte de risques de banque centrale et géopolitiques
Nous faisons face à un environnement extrêmement tendu à l’approche d’août, porté par une décision cruciale de la Réserve fédérale sur les taux d’intérêt et des publications de résultats technologiques à fort enjeu. Alors que l’escalade des conflits au Moyen-Orient menace de perturber l’approvisionnement énergétique mondial, la volatilité des marchés s’accélère rapidement. Pour les intervenants sur dérivés, nous devons adapter rapidement nos stratégies plutôt que de conserver aveuglément des positions directionnelles risquées.
L’indice de volatilité du CBOE (VIX) a historiquement tendance à progresser en août, affichant souvent une hausse saisonnière moyenne de plus de 10 % lorsque la liquidité estivale s’amenuise. Combinée aux fortes fluctuations de l’or et au Brent qui remonte vers le seuil des 90 dollars le baril, cette situation rend les primes d’options exceptionnellement coûteuses. Nous recommandons de recourir à des stratégies à risque défini, telles que les « iron condors » ou les spreads de crédit verticaux, afin de tirer parti de cette forte volatilité implicite tout en limitant strictement le risque de baisse.
Mouvements défensifs stratégiques pour les portefeuilles
La déroute en cours des valeurs mondiales de semi-conducteurs, qui a récemment pesé sur les principaux indices, illustre la vitesse à laquelle les titres plébiscités peuvent se retourner. Pour se couvrir contre de nouvelles baisses du secteur technologique durant cette saison de résultats particulièrement chargée, nous devrions envisager l’achat de puts de protection sur les principaux ETF indiciels. Cela permet de protéger les portefeuilles existants tout en établissant un plancher solide face à une correction systémique du marché.
Compte tenu d’une trajectoire de politique monétaire de la Fed très sensible à une inflation tenace, les options sur taux d’intérêt à court terme intègrent des fluctuations importantes. Nous estimons qu’il est très prudent, à ce stade, de préserver le capital en réallouant une partie des portefeuilles actifs vers des équivalents de trésorerie à haut rendement. Un retrait temporaire permettra de conserver le pouvoir d’achat nécessaire pour intervenir lorsque des tendances de marché plus claires émergeront plus tard le mois prochain.
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