Les résultats de Nvidia sont considérés comme un catalyseur macroéconomique, mais la réaction du marché aux surprises positives s’est atténuée après les dépassements plus marqués de 2023-24. Le titre a progressé de 2,19% avant la publication et l’indice Philly Semiconductor a gagné 1,44%, même si cet indice reste en baisse de 20,8% par rapport à son pic de juin ; il n’est inférieur que de 1,9% à son niveau du 20 mai et affiche une hausse de 63,6% depuis le début de l’année. Les grands indices américains ont également légèrement avancé, avec un S&P 500 en hausse de 0,32% et un Nasdaq en progression de 0,66%, malgré la baisse de la plupart des composantes du S&P sur la séance. Les contrats à terme sur actions américaines ont ensuite peu varié.
Les actions asiatiques étaient globalement mieux orientées, soutenues par le repli des prix du pétrole et des rendements obligataires, avec en tête le KOSPI sud-coréen (+1,97%). Au Japon, le Nikkei a gagné 0,76% et en Chine, le CSI 300 a avancé de 1,03%, tandis qu’à Hong Kong, le Hang Seng a progressé de 0,82% et le Shanghai Composite a pris 0,72% ; en Australie, le S&P/ASX 200 a cédé 0,15% après une inflation supérieure aux attentes. En Europe, le Stoxx 600 a augmenté de 0,35% et le DAX allemand a grimpé de 0,61%, tandis que le FTSE 100 a gagné 0,29% et le CAC 40 a reculé de 0,16%.
Dynamique du marché des options autour des résultats de Nvidia
Nous observons une forte anticipation sur le marché des options alors que Nvidia s’apprête à publier ses derniers résultats, lesquels ont historiquement déclenché de forts mouvements sur les indices mondiaux. Étant donné qu’après plusieurs publications récentes, le cours de l’action Nvidia a en réalité reculé le lendemain, nous recommandons aux traders de produits dérivés d’éviter de courir après des calls « purs » coûteux. Il convient plutôt de privilégier des stratégies structurées sur la volatilité, la volatilité implicite étant actuellement élevée, conformément à des schémas historiques où les options Nvidia intégraient régulièrement des variations attendues de 8% à 10%.
Volatilité sectorielle, stratégies sur indices et risques saisonniers de marché
Le secteur plus large des semi-conducteurs a montré des signes de fragilité, l’indice Philadelphia Semiconductor ayant subi une correction de plus de 20% par rapport à son sommet atteint plus tôt cet été. Pour tirer parti de cette volatilité sectorielle, nous devrions envisager de traiter des options sur indice Nasdaq-100 ou sur des ETF de semi-conducteurs plutôt que des options sur une seule valeur. La mise en place de spreads de crédit ou de « iron condors » sur ces instruments plus larges permet de capter l’érosion de la prime si la réaction post-résultats s’avère plus contenue que prévu.
Les pressions macroéconomiques mondiales — notamment des accélérations d’inflation inattendues dans des pays comme l’Australie et l’évolution des rendements obligataires — ajoutent des couches de risque. Historiquement, fin août et septembre constituent des périodes saisonnièrement défavorables pour les actions, le S&P 500 affichant en moyenne un recul d’environ 1,2% en septembre au cours des dernières décennies. Nous conseillons donc de recourir à des puts de protection sur indices ou à des straddles de court terme afin de se couvrir contre un repli plus large du marché en fin d’été.
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