Les marchés attendent l’estimation rapide de l’inflation allemande d’août avant la publication pour la zone euro, avec un IPCH en glissement annuel attendu à 3,1% contre 2,8% précédemment, l’énergie se diffusant tandis que la dynamique sous-jacente reste scrutée. En Asie, l’indice PMI manufacturier privé RatingDog en Chine fait suite à la statistique officielle du NBS ressortie à 49,8 en août (consensus : 49,6 ; précédent : 49,2), tandis que le PMI des services/non-manufacturier est resté à 49,0 ; au Japon, le PMI manufacturier final S&P Global devrait confirmer 55,1 contre 54,5 en juillet. Le point focal de la semaine est le rapport sur l’emploi américain de vendredi, avec des créations d’emplois non agricoles attendues à +65k et un taux de chômage stable à 4,1%, en parallèle de l’inflation en zone euro mardi et des décisions de la Banque du Canada et de la Banque de réserve de Nouvelle-Zélande mercredi.
Le risque géopolitique a soutenu le pétrole après des frappes américaines sur deux lance-roquettes sur l’île iranienne de Larak et des tirs de missiles iraniens vers la Jordanie qui auraient été interceptés ; le Brent est repassé au-dessus de 90 USD/b. Aux États-Unis, la communication de la Fed a rapproché la probabilité implicite d’un mouvement en septembre d’un « pile ou face », tandis que le BLS a signalé une révision anticipée du benchmark des NFP de -79k pour la période avril 2025–mars 2026. En Europe, l’indice de sentiment de la Commission est monté à 98,4 (consensus : 97,5 ; précédent : 97,1) ; en France, l’IPCH a légèrement accéléré à 2,7% a/a (consensus : 2,6% ; précédent : 2,4%) tandis que le cœur évoluait autour de 0,1% m/m, en Espagne l’IPCH est monté à 4,5% a/a (consensus : 4,6% ; précédent : 3,9%) tandis que le sous-jacent s’est tassé à 2,8% contre 3,0%, et le PIB français du T2 a été révisé à 0,0% t/t contre 0,2%. La Suède a publié un PIB du T2 à 3,3% a/a (consensus : 2,5%) et 1,6% t/t, avec une consommation à +0,9% t/t et un investissement à +3,5% t/t, tandis que l’indicateur NIER a progressé à 105,1 (précédent : 104,6) et le manufacturier s’est établi à 107,1 ; en Norvège, le chômage NAV est resté à 2,1% cvs et les ventes au détail de juillet ont reculé de 0,7% m/m, la tendance ressortant à -1,3% sur 3 mois/3 mois (précédent : -1,4%). Les actifs risqués se sont détendus après Jackson Hole, avec un S&P 500 en baisse de 0,3%, un Nasdaq en recul de 0,5% et un Russell 2000 en baisse de 1,4%, tandis que le VIX a baissé à 14,4 et que les futures US reculaient de 0,3%.
Stratégies sur dérivés et énergie face aux risques géopolitiques
Nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour une volatilité accrue de l’énergie en achetant des options d’achat (calls) de court terme sur le Brent. Le récent échange militaire dans le détroit d’Ormuz, par lequel transite environ 20% des liquides pétroliers mondiaux, a déjà propulsé le Brent au-delà du seuil critique de 90 USD le baril. Historiquement, ce type de poussée géopolitique tend à faire fortement grimper la volatilité implicite, ce qui rend des straddles acheteurs ou des spreads haussiers de calls particulièrement attractifs à ce stade.
Opportunités sur le change et les marchés de taux
Sur le marché des changes, nous voyons une opportunité convaincante d’acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/USD en amont des prochaines décisions des banques centrales. Le ton restrictif du président de la Fed, Warsh, à Jackson Hole a porté la probabilité de marché d’une hausse de taux en septembre à un niveau proche d’un « pile ou face », soutenant fortement le dollar. Ce durcissement, mis en regard de signes de modération de l’inflation sous-jacente en zone euro, devrait continuer de peser sur l’euro dans les prochaines semaines.
Nous suggérons également de traiter des contrats à terme de taux à courte maturité afin de se couvrir contre une surprise restrictive potentielle dans le rapport sur l’emploi américain de vendredi. Si nous attendons une hausse modeste de 65 000 emplois non agricoles, tout chiffre supérieur à cette estimation pourrait ancrer une hausse de taux en septembre et aplatir davantage la courbe des taux américaine. Les tendances historiques récentes montrent que des marchés du travail résilients alimentent de manière récurrente des anticipations de politique plus restrictive, ce qui maintiendra les rendements des Treasuries à court terme à des niveaux élevés.
Enfin, nous conseillons aux opérateurs de regarder les swaps de taux de la zone euro alors que le marché intègre une dernière hausse de 25 points de base de la BCE en septembre. Bien que les anticipations d’inflation des ménages aient progressé, la baisse des anticipations de prix de vente des entreprises européennes suggère que nous approchons du point haut du cycle de resserrement de la BCE. Capter l’écart entre des anticipations américaines plus restrictives et un cycle de la zone euro proche de son pic via des options reste notre scénario privilégié.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
