Les inscriptions continues au chômage aux États-Unis se sont établies à 1,805 million pour la semaine close au 3 juillet, sous l’attente du marché de 1,82 million. Cette publication suggère que moins de personnes que prévu restent inscrites sur les listes d’indemnisation.
L’écart entre le chiffre publié et le consensus atteint 0,015 million, soit 15 000 demandes. Ces données apportent un nouveau point hebdomadaire sur l’état du marché du travail au début juillet.
Résilience du marché du travail et implications pour la politique de la Fed
Avec des inscriptions continues au chômage à 1,805 million, en dessous des 1,82 million attendus, le marché du travail américain affiche une résistance inattendue. Nous estimons que ces données économiques plus robustes donnent à la Réserve fédérale moins de raisons de réduire agressivement ses taux directeurs dans les prochaines semaines. Les intervenants sur les dérivés doivent donc se préparer à ce que les rendements restent plus élevés plus longtemps que ce que le marché anticipait auparavant.
Stratégies sur dérivés face à des données d’emploi plus solides
Sur les dérivés de taux, nous recommandons d’envisager des positions vendeuses sur les contrats à terme du Trésor à court et moyen termes, les rendements obligataires subissant une pression haussière. Historiquement, un marché de l’emploi résilient soutient des rendements plus élevés ; dès lors, des options de vente (puts) sur de grands ETF obligataires comme TLT pourraient offrir de bons rendements. L’achat de ces puts permet de tirer parti de la baisse des prix des obligations sans s’exposer à un risque de perte illimitée.
Sur le marché des options actions, nous anticipons une hausse de la volatilité à mesure que les opérateurs réajustent leurs modèles de valorisation pour intégrer des coûts d’emprunt plus élevés. Nous suggérons de recourir à des straddles acheteurs sur le S&P 500 (SPY) afin de profiter de mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre durant cette phase d’ajustement. À défaut, la vente de spreads de crédit hors de la monnaie (out-of-the-money) permettra de capter de la prime pendant que le marché cherche une nouvelle direction.
Alors que le VIX trouve historiquement un plancher autour de 12 à 13 en plein été, acheter des couvertures de volatilité bon marché apparaît particulièrement pertinent à ce stade. Nous conseillons d’accumuler des options d’achat (calls) sur le VIX à échéance août afin de protéger les portefeuilles contre un repli brutal des marchés. Le suivi des prochaines données d’inflation, en parallèle de ces chiffres du chômage, sera essentiel pour calibrer au mieux le timing des prises de position.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
