Les inscriptions initiales au chômage aux États-Unis se sont établies à 206 000 sur la semaine close le 14 août, en deçà des attentes du marché (210 000). Ces chiffres signalent un nombre de nouvelles demandes d’allocations chômage inférieur aux prévisions, offrant un indicateur opportun de l’état du marché du travail à court terme.
Implications pour le marché du travail et perspectives de taux
Le récent repli des inscriptions initiales au chômage aux États-Unis à 206 000, mieux que l’attendu (210 000), montre que le marché du travail demeure remarquablement résilient. Nous estimons que ces données sur un marché du travail tendu réduisent la pression immédiate sur la Réserve fédérale pour procéder à une baisse agressive des taux lors de sa prochaine réunion de septembre. Les opérateurs sur dérivés doivent se préparer à des taux appelés à rester élevés, l’économie ne ralentissant pas aussi vite que certains l’espéraient.
Sur le segment des options de taux/fixed income, nous suggérons de se positionner en faveur d’une remontée des rendements via l’achat d’options de vente (puts) sur des ETF de Treasuries long terme. Avec le rendement du Treasury à 10 ans actuellement proche de 3,9 %, tout report des baisses de taux pourrait facilement le ramener vers 4,2 %, niveau observé plus tôt cette année. Cette stratégie permet de tirer profit d’une baisse des prix obligataires à mesure que le marché réajuste ses anticipations de taux à court terme.
Stratégies sur dérivés, toutes classes d’actifs
Côté dérivés actions, nous anticipons une tendance baissière de l’indice de volatilité VIX (CBOE) à mesure que les craintes immédiates de récession s’estompent. Nous recommandons de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le S&P 500 afin de capter de la prime dans un contexte de volatilité en recul. Historiquement, lorsque les inscriptions hebdomadaires se maintiennent autour de 200 000, le marché actions dans son ensemble bénéficie d’un solide support, porté par une consommation résiliente.
Enfin, nous voyons une configuration favorable pour les cambistes consistant à acheter des options d’achat (calls) sur l’indice du dollar américain (US Dollar Index). La résilience de l’économie américaine, contrastant avec une croissance plus lente en Europe, rend le dollar particulièrement attractif. Cette stratégie vise à profiter d’un billet vert plus fort, alors que les capitaux internationaux continuent de rechercher des rendements plus élevés aux États-Unis.
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