Les demandes initiales d’allocations chômage ont reculé à 187.000 lors de la semaine close le 18 juillet, selon le département américain du Travail. Ce chiffre se compare à 209.000 la semaine précédente et ressort en deçà des 212.000 attendus par le marché. La moyenne mobile sur quatre semaines s’est légèrement tassée à 207.500, en baisse de 7.250 sur la semaine. Des analystes de Bloomberg ont qualifié cette statistique de plus faible niveau depuis 1969. Par ailleurs, le chômage indemnisé (corrigé des variations saisonnières) pour la semaine close le 11 juillet s’est établi à 1.796.000, en baisse de 2.000 par rapport au niveau révisé de la semaine précédente.
Après la publication, le dollar est resté ferme. L’indice du dollar (USD Index) gagnait 0,22% sur la séance à 101,35 au moment de la rédaction. Le contexte plus large présenté avec ces données liait l’état du marché du travail à la valorisation des devises via ses effets sur la croissance, les salaires, la dynamique d’inflation et la politique monétaire. Il rappelait également le double mandat de la Réserve fédérale — plein emploi et stabilité des prix — tout en le contrastant avec l’orientation de la Banque centrale européenne, centrée sur l’inflation.
Marché du travail tendu et implications macroéconomiques
Nous faisons face à un marché du travail extrêmement tendu, les inscriptions au chômage chutant à un plus bas historique de 187.000 pour la semaine close le 18 juillet. Ce repli inattendu signale une résilience économique robuste, à rebours des craintes de ralentissement plus général. En tant que traders de dérivés, nous devons nous préparer à ce que la Réserve fédérale maintienne des taux plus élevés plus longtemps afin de contenir l’inflation salariale.
Stratégies de trading face à des chiffres de l’emploi solides
Alors que l’USD Index progresse déjà à 101,35 aujourd’hui, nous anticipons un nouvel élan haussier du billet vert dans les prochaines semaines. Historiquement, lorsque les demandes d’allocations chômage passent sous le seuil des 200.000, le dollar surperforme de manière régulière les autres grandes devises. Nous devrions envisager d’acheter des options d’achat (call) sur l’USD ou de nous positionner à l’achat sur des contrats à terme sur le dollar afin de tirer parti de cette tendance.
Ces données solides sur l’emploi impliquent également une probabilité élevée de remontée des rendements obligataires, alors que les anticipations de baisses de taux sont repoussées. Lors de la période de marché du travail tendu début 2022, des statistiques similaires — sous 190.000 — avaient coïncidé avec une hausse marquée de 50 points de base des rendements des Treasuries de court terme en l’espace de quelques semaines. Nous pouvons nous positionner en vendant des futures sur Treasuries ou en achetant des options de vente (put) sur des fonds obligataires à longue duration.
Un environnement prolongé de taux d’intérêt élevés déclenche souvent de la volatilité sur le marché actions, en particulier dans les secteurs à forte croissance. Nous devrions anticiper des fluctuations sur les grands indices et envisager de couvrir nos portefeuilles avec des options d’achat (call) sur le VIX. Maintenir des stratégies de court terme nous aidera à traverser les mouvements immédiats du marché à mesure que les anticipations de politique monétaire s’ajustent.
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