Les marchés européens ont terminé la journée avec des résultats variés. Le DAX allemand a chuté de 1,09 %, et le CAC de France a diminué de 0,69 %. En revanche, le FTSE 100 du Royaume-Uni a montré une légère augmentation de 0,12 %, l’Ibex espagnol a progressé de 0,07 %, et le FTSE MIB italien est resté inchangé. La baisse en Allemagne est liée aux préoccupations concernant les droits de douane, alors que l’UE envisage des mesures de rétorsion contre les États-Unis d’ici le 1er août. Le président Trump a menacé d’un tarif de 30 % sur l’UE si aucun accord n’est atteint, tandis que le secrétaire au Commerce Lutnick a suggéré un taux minimum de 10 %, pouvant éventuellement atteindre 20 % pour les principaux partenaires. Malgré la récente baisse, le DAX allemand a augmenté de 20,76 % cette année, après des performances similaires l’année dernière, ce qui suggère la possibilité d’une correction. L’indice est tombé en dessous des moyennes mobiles de 50 et 100 heures, situées entre 24 204 et 24 246, et a également chuté sous la moyenne mobile de 200 heures à 23 986. Il n’a pas réussi à maintenir ces positions, signalant l’importance de rester en dessous de cette dernière pour renforcer la confiance des vendeurs. Étant donné la performance mixte et le différend commercial en vue, nous pensons que les traders de dérivés doivent se préparer à une volatilité accrue. Les stratégies qui bénéficient des variations de prix, plutôt que d’une direction spécifique, pourraient s’avérer avantageuses dans les semaines à venir. Cet environnement favorise les positions basées sur des options plutôt que sur des futures. La principale préoccupation provient de la date limite du 1er août mentionnée par le président. Les commentaires de Lutnick sur un taux minimum de 10 % créent un seuil pour l’anxiété du marché, surtout pour les pays fortement exportateurs. Étant donné que le déficit commercial des États-Unis avec l’UE était de 205 milliards de dollars en 2023, les enjeux économiques de ce désaccord sont extrêmement élevés pour les deux parties. Les données récentes renforcent cette perspective prudente. L’indicateur de sentiment économique ZEW en Allemagne, un indicateur clé de la confiance des investisseurs, a chuté de manière inattendue en mai 2024, montrant que le pessimisme concernant l’horizon de six mois du pays persiste. Cette statistique signale que des craintes de ralentissement, potentiellement aggravées par le conflit commercial, sont déjà intégrées dans le marché. Nous constatons des parallèles avec la guerre commerciale entre les États-Unis et la Chine de 2018-2019, qui a provoqué des variations abruptes et imprévisibles des indices mondiaux. Durant cette période, la volatilité implicite a fortement augmenté, récompensant les traders qui avaient acheté des straddles ou strangles avant les annonces tarifaires. Un schéma similaire pourrait émerger autour de la date limite à venir. D’un point de vue technique, la lutte de l’indice à la moyenne mobile de 200 heures est un signal critique pour nous. Nous considérerions une rupture soutenue en dessous de 23 986 comme un déclencheur pour acheter des options de vente ou établir des spreads de vente baissiers. Cela offrirait un moyen à risque défini de profiter d’une dynamique de baisse supplémentaire. D’autre part, la possibilité d’un accord de dernière minute signifie que les positions courtes totales sont risquées. Acheter des options d’achat en dehors de la monnaie sur le DAX offre un moyen à faible coût de se positionner pour un rallye de soulagement surprise. Cela crée une approche équilibrée face à un événement binaire incertain. La divergence entre le marché allemand et des indices relativement stables comme le FTSE 100 du Royaume-Uni présente également une opportunité. Une opération de pairs, consistant à acheter un ETF FTSE 100 tout en vendant à découvert un ETF DAX, pourrait couvrir certains risques de marché. Cette stratégie isole la sous-performance spécifique causée par les inquiétudes liées aux droits de douane.

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