Conséquences pour la politique de la Fed
Cette hausse des salaires, plus forte que prévu (0,4 %), suggère que l’inflation (hausse générale des prix) reste tenace. Cela rend plus difficile pour la Réserve fédérale (banque centrale des États-Unis) de justifier une baisse des taux d’intérêt (coût de l’emprunt) à court terme. Il faut donc s’attendre à un ton plus prudent, voire plus « restrictif » (priorité à la lutte contre l’inflation, donc taux plus élevés plus longtemps) dans les prochains messages de la banque centrale. En réaction, nous surveillons de près les contrats à terme sur taux d’intérêt (prix de marché qui reflètent les attentes sur les taux futurs), car le marché réduit la probabilité d’une baisse des taux au deuxième trimestre. L’outil CME FedWatch (indicateur basé sur les prix des contrats à terme, qui estime les probabilités de décisions de taux) n’indique plus que 35 % de chances d’une baisse lors de la réunion de juin, contre plus de 70 % il y a un mois. Cela signifie que des stratégies avec options (contrats donnant un droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) qui gagnent si les taux restent élevés plus longtemps deviennent plus intéressantes. Pour les marchés actions, ces données sont un frein, surtout pour les valeurs de croissance et technologiques, sensibles au coût de l’emprunt. Nous envisageons d’acheter des options de vente (« puts », options qui gagnent si le prix baisse) sur le Nasdaq 100 (NDX) afin de réduire le risque d’un repli dans les prochaines semaines. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché et incluse dans le prix des options) peut augmenter, ce qui rend des positions acheteuses sur le VIX (indice de la peur, mesure de la volatilité attendue du S&P 500) pertinentes à court terme. Ce rapport sur les salaires est important, car l’indice des prix à la consommation « de base » (CPI hors éléments très variables comme l’énergie et l’alimentation) du mois dernier était encore à 3,1 %, bien au-dessus de l’objectif de 2 % de la Fed. Un autre chiffre élevé d’inflation la semaine prochaine écarterait presque sûrement l’idée d’une baisse des taux au milieu de l’année. Le marché réagit fortement à ces signaux d’une inflation qui ne baisse pas.Renforcement possible du dollar
Par conséquent, le dollar américain pourrait se renforcer face aux autres grandes monnaies. Une Réserve fédérale qui maintient ses taux alors que d’autres banques centrales envisagent une baisse crée un avantage de taux (écart de rendement) en faveur du dollar. Nous regardons donc des options d’achat (« calls », options qui gagnent si le prix monte) sur l’indice du dollar américain (DXY, indice qui mesure le dollar face à un panier de grandes monnaies) pour profiter de cet écart.
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