Les flux nets totaux américains de « Treasury International Capital » (TIC) ont reculé à 83,7 Mds$ en juillet, contre 133,5 Mds$ sur la période précédente. Ces données suggèrent un ralentissement des mouvements nets de capitaux transfrontaliers vers les titres américains et instruments associés durant le mois.
La lecture de juillet correspond à une baisse de 49,8 Mds$ par rapport au chiffre antérieur. Les flux nets TIC restent positifs, mais ce niveau plus faible indique une diminution des entrées nettes par rapport au mois précédent.
Les investisseurs étrangers réduisent leur exposition aux actifs américains
On observe un net repli de l’appétit des investisseurs étrangers pour les actifs américains, les flux nets totaux TIC étant tombés à 83,7 Mds$ en juillet, contre 133,5 Mds$ le mois précédent. Cette forte baisse laisse entendre que les investisseurs internationaux réduisent discrètement leur exposition ou diversifient au détriment des marchés financiers américains. Pour les opérateurs sur dérivés, ce changement de régime peut signaler une volatilité accrue à venir, à la fois sur l’indice du dollar (DXY) et sur les rendements des Treasuries dans les prochaines semaines.
Implications pour le dollar et les rendements des Treasuries
Historiquement, lorsque les flux nets TIC se contractent fortement, le dollar a tendance à s’affaiblir, la demande étrangère pour le billet vert se tassant. Pour en tirer parti, il convient d’envisager des positions vendeuses sur le dollar face à des devises étrangères plus solides, ou l’achat d’options de vente (puts) sur le DXY. Par le passé, des replis comparables des entrées de capitaux étrangers ont précédé une baisse de 1,5% à 3% de l’indice du dollar sur les trente jours suivants.
Par ailleurs, il faut se préparer à une pression haussière sur les rendements des Treasuries, en particulier sur les maturités longues. Si les gouvernements étrangers et les investisseurs privés achètent moins de Treasuries, les États-Unis devront offrir des rendements plus élevés pour attirer les acheteurs domestiques et financer le déficit. Nous recommandons d’examiner les swaps de taux ou des options sur des ETF obligataires liés aux Treasuries, comme le TLT, afin de se positionner sur une remontée des rendements, dans un contexte de pression à court terme sur les prix des obligations.
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