Perspectives de retour à la normale de la politique monétaire
TD Securities prévoit une trajectoire d’inflation plus favorable au troisième trimestre, sur la base d’une évolution mois par mois qui permettrait de relancer le retour à la normale de la politique monétaire (revenir à des taux moins restrictifs). Ils prévoient trois baisses de 25 points de base (0,25 point de pourcentage), une par trimestre, de septembre 2026 à mars 2027. Ils estiment que le risque augmente que la Fed retarde la baisse des taux cette année à cause de l’incertitude géopolitique (risques liés aux tensions entre pays) et de son effet sur les prix de l’énergie. Ils ajoutent que l’évolution du conflit au Moyen-Orient influencera les options de la Fed dans les mois à venir. La Réserve fédérale maintient les taux d’intérêt stables pour l’instant, mais sa patience face à l’inflation pourrait s’épuiser d’ici la fin de l’été. Nous surveillons un possible choc pétrolier qui pourrait faire monter temporairement l’inflation globale, d’autant plus que le Brent (référence du prix du pétrole) se négocie déjà au-dessus de 85 $ le baril. Cette inquiétude est renforcée par la récente décision de l’OPEP+ (groupe de pays exportateurs de pétrole et alliés) de prolonger des réductions de production de 2,2 millions de barils par jour, ce qui réduit l’offre mondiale. Notre scénario principal reste que la Fed pourra commencer à baisser les taux de 25 points de base en septembre 2026, puis effectuer deux baisses trimestrielles supplémentaires. Cependant, le marché reflète une incertitude croissante : les contrats à terme sur les Fed funds (des contrats qui reflètent les attentes du marché sur le taux directeur de la Fed) n’intègrent désormais qu’une probabilité inférieure à 50% d’une baisse des taux avant le quatrième trimestre. Cela souligne le risque que des événements géopolitiques obligent la banque centrale à repousser l’assouplissement (baisser les taux pour soutenir l’économie) à la fin de cette année, voire à 2027.Se préparer à une volatilité plus élevée
Ce climat d’incertitude suggère que les traders (personnes qui achètent et vendent des actifs à court terme) devraient se préparer à une volatilité plus élevée (des variations de prix plus fortes) dans les mois à venir. Des stratégies avec des options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme de taux d’intérêt, comme celles liées au SOFR (taux de référence au jour le jour basé sur le marché des pensions garanties), pourraient aider à se positionner en vue de mouvements brusques à mesure que l’échéance estivale de la Fed approche. L’écart entre l’objectif de la Fed et la réalité des prix de l’énergie crée un risque de réajustement important des prix sur les marchés. Nous nous rappelons que l’inflation persistante de 2022 et 2023 a forcé la Fed à relever les taux rapidement, et elle veut éviter de baisser les taux trop tôt. La dernière publication de l’Indice des prix à la consommation (mesure du niveau des prix payés par les ménages) montrant une inflation toujours élevée à 3,2% renforce l’idée que la Fed doit attendre des données plus claires. Cette persistance signifie que parier fortement sur des baisses de taux rapides comporte un risque important.
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