Stabilité du renminbi offshore
Elle a aussi signalé une hausse régulière des émissions d’obligations Dim Sum (obligations libellées en renminbi émises hors de Chine continentale, souvent à Hong Kong) et une utilisation plus élevée du renminbi pour le règlement des échanges (paiement des transactions commerciales). La banque a lié ces facteurs à la stabilité du RGI. Standard Chartered a attribué le soutien à un usage plus large du renminbi aux actions des autorités de Chine continentale et de Hong Kong dans le cadre du 15e plan quinquennal (plan économique de cinq ans fixant les priorités). Elle a aussi mentionné une offre plus large d’actifs en renminbi (placements et produits financiers libellés en renminbi) comme élément de contexte. La stabilité du renminbi offshore (CNH) suggère que la volatilité implicite (volatilité estimée par les prix des options, c’est-à-dire l’amplitude attendue des mouvements) devrait rester faible dans les prochaines semaines. La volatilité implicite du CNH se situe près de ses plus bas niveaux sur 18 mois, en fort contraste avec les niveaux élevés observés pendant l’incertitude sur les droits de douane États-Unis–Chine à la mi-2025. Dans un environnement de faible volatilité, vendre des options (les émettre pour toucher une prime), plutôt que les acheter, peut être une stratégie pour générer un revenu. Compte tenu de la hausse progressive attendue du CNH, nous voyons une opportunité dans la vente de puts hors de la monnaie (options de vente dont le prix d’exercice est éloigné du prix actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) sur la paire USD/CNH (taux de change entre le dollar américain et le renminbi offshore). Cette stratégie peut profiter à la fois de l’érosion du temps (baisse de valeur d’une option quand l’échéance approche) et de la stabilité ou de l’appréciation graduelle de la monnaie. Le soutien des politiques du 15e plan quinquennal renforce cette idée.Hausse de l’usage mondial du renminbi
Cette perspective est renforcée par des données récentes montrant une utilisation mondiale accrue de la monnaie. Des données SWIFT (réseau international de messagerie utilisé par les banques pour les paiements) publiées la semaine dernière ont montré que la part du renminbi dans les paiements mondiaux a atteint un nouveau record de 4,8% en février, contre 4,5% fin de l’année dernière. Cela confirme l’intérêt renouvelé pour les actifs en renminbi que nous suivons depuis la trêve commerciale conclue en novembre 2025. Nous notons aussi que l’émission d’obligations Dim Sum a été forte, avec plus de 100 milliards de RMB émis sur les deux premiers mois de cette année seulement. Cela montre une confiance des investisseurs qui ne se limite pas aux marchés des devises. Cette demande continue d’actifs libellés en renminbi devrait soutenir le CNH.
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