L’inflation globale (le chiffre total, incluant énergie et alimentation) de la zone euro devrait remonter en mars, portée par des coûts de l’énergie plus élevés, tandis que l’inflation sous-jacente (hors énergie et alimentation, souvent plus stable) devrait légèrement ralentir. La Banque centrale européenne (BCE, la banque qui fixe notamment les taux d’intérêt de la zone euro) garde un ton ferme (« hawkish », c’est-à-dire favorable à des taux plus hauts pour freiner l’inflation) et surveille les PMI (indices d’activité basés sur des enquêtes auprès des entreprises), les enquêtes de la Commission européenne et les données de crédit bancaire (prêts accordés) pour repérer des effets « de second tour » (quand la hausse initiale des prix finit par faire monter salaires et autres prix) et des risques pour la croissance. L’estimation rapide (« flash », une première estimation publiée tôt) de mars devrait montrer une inflation globale en hausse de 0,8 point de pourcentage à 2,7% sur un an, et une inflation sous-jacente en baisse de 0,1 point à 2,3% sur un an. Les données d’inflation espagnoles ont déjà été publiées.

Perspectives d’inflation et signaux des enquêtes

Des enquêtes nationales auprès des entreprises, comme Ifo, INSEE et ISTAT, signalent une légère baisse de la confiance, surtout à cause d’attentes plus faibles, tout en indiquant encore une croissance positive. Beaucoup de ces enquêtes ont été réalisées dans la première moitié de mars et peuvent ne pas refléter pleinement la récente hausse des prix de l’énergie; si le conflit au Moyen-Orient continue, les enquêtes d’avril pourraient montrer des effets négatifs plus marqués. Les tensions sur les prix de l’énergie sont décrites comme moins fortes qu’en 2022, l’indice synthétique des prix de l’énergie de la BCE (un indicateur construit à partir de plusieurs sources pour résumer l’évolution des prix de l’énergie) étant en hausse de 50% contre 90% en 2002, principalement grâce à des prix du gaz plus faibles. La BCE évalue la vitesse à laquelle le choc énergétique se transmet par des canaux indirects (par exemple via les coûts de transport, de production) et par les salaires, et elle prépare d’éventuelles petites hausses de taux « d’assurance » (petites hausses préventives pour éviter que l’inflation ne s’installe). Toute l’attention se porte maintenant sur les chiffres « flash » d’inflation de mars pour la zone euro. Après la récente flambée des prix de l’énergie, nous pensons que l’inflation globale pourrait bondir à 2,9% sur un an, contre 2,1% en février. En revanche, l’inflation sous-jacente devrait continuer à baisser doucement, autour de 2,4%, ce qui complique la décision des responsables. Cette poussée d’inflation vient directement de tensions géopolitiques dans le détroit d’Ormuz (passage maritime stratégique pour le pétrole), qui ont fait monter le prix du pétrole Brent (référence mondiale pour le prix du pétrole) au-dessus de 110 dollars le baril ces dernières semaines. Les enquêtes de confiance de mars, comme le PMI de la zone euro de S&P Global qui est descendu à 51,5, montrent pour l’instant un impact limité, mais elles ne captent probablement pas encore l’effet complet. Les données d’avril pourraient révéler un ralentissement plus net si les coûts de l’énergie restent élevés.

Conséquences pour le trading et positionnement sur la courbe

La BCE s’est clairement tournée vers une position plus ferme, en mettant en pause la baisse des taux (cycle d’assouplissement, c’est-à-dire des taux qui diminuent pour soutenir l’économie) observée fin 2025. Le marché intègre maintenant la possibilité de petites hausses de taux « d’assurance » pour éviter que les coûts de l’énergie ne se répercutent sur les salaires et sur l’ensemble des prix. Cela marque un changement notable par rapport aux baisses de taux attendues il y a deux mois. Pour les traders sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre actif, comme un taux), cette incertitude accrue suggère que la volatilité (ampleur des variations de prix) est peu chère. Les options (contrats donnant le droit, pas l’obligation, d’acheter ou vendre à un prix fixé) sur des contrats à terme (futures, contrats standardisés pour acheter/vendre plus tard) de taux à court terme, comme les contrats Euribor trois mois (taux de référence du marché monétaire en euros), peuvent servir à se couvrir ou à se positionner face à des décisions inattendues de la BCE. Dans un contexte « dépendant des données » (data-dependency, où la banque centrale ajuste sa trajectoire selon les prochains chiffres), toute surprise sur l’inflation ou la croissance peut provoquer de forts mouvements de marché. L’écart entre une inflation globale qui remonte et une inflation sous-jacente qui baisse crée des opportunités. Les traders devraient surveiller le début de la courbe des taux (front end, les échéances courtes), car c’est la partie la plus sensible aux décisions immédiates de la BCE. Des positions qui profitent d’un aplatissement de la courbe (quand les taux courts montent plus vite que les taux longs) peuvent être adaptées si le marché digère la possibilité de hausses à court terme. Créez votre compte VT Markets en réel et commencez à trader maintenant.

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