Priorité à la stabilité de la roupie
BI a augmenté de 50 % les plafonds de vente de DNDF domestiques (domestic non-deliverable forward : contrat à terme réglé en espèces, sans livraison réelle de dollars) à 10 millions USD. Elle a aussi relevé de 50 % les plafonds d’achat-vente de swaps USD à 10 millions USD. Ces mesures visaient à protéger les réserves de change (stocks de devises détenus par la banque centrale), qui s’élevaient à 151,9 milliards USD en février. BI prévoyait aussi d’utiliser davantage des outils macroprudentiels (règles pour limiter les risques dans le système financier), les transactions en monnaie locale, des mesures de soutien au crédit, et les paiements transfrontaliers QR (paiements internationaux via QR code). La gestion active de la banque centrale a fortement réduit la volatilité de la monnaie (volatilité : ampleur des variations de prix), une tendance qui devrait se poursuivre dans les prochaines semaines. La volatilité implicite à un mois de l’USD/IDR (volatilité implicite : volatilité “attendue” par le marché, déduite des prix des options) s’est nettement comprimée, tombant récemment à un plus bas sur 12 mois de 5,5 %, contre plus de 8 % avant le changement de politique début 2025. Cet environnement favorise des stratégies qui gagnent lorsque les variations restent faibles, comme vendre des strangles ou des straddles (strangle/straddle : combinaisons d’options qui misent sur un marché peu mouvementé) sur la paire USD/IDR.Conséquences sur la stratégie USD/IDR
Le durcissement des règles sur l’achat de devises et l’extension des plafonds DNDF mis en place en 2025 créent un frein solide contre une forte baisse de la roupie. Nous voyons peu d’intérêt à acheter des options d’achat (call : produit qui profite si le prix monte) sur l’USD/IDR, car BI a montré qu’elle interviendra activement pour défendre la monnaie. Toute hausse due à des paris spéculatifs devrait être brève et contrée par la banque centrale. Malgré cette priorité à la stabilité, l’écart de taux d’intérêt reste un facteur clé pour les opérateurs. Avec le taux directeur actuellement à 5,25 % et l’inflation de février 2026 stable à 3,4 %, le rendement réel positif de la roupie (rendement réel : rendement après inflation) est attractif. Cela soutient une stratégie de carry trade (carry trade : emprunter dans une monnaie à faible taux pour investir dans une autre mieux rémunérée), en empruntant dans des monnaies moins rémunératrices pour investir dans des actifs indonésiens.
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