Les bénéfices industriels de la Chine ont augmenté au début de 2026, grâce à l’électronique liée à l’IA (intelligence artificielle, c’est-à-dire des logiciels et puces qui imitent certaines tâches humaines). Cette hausse a commencé avant la récente montée des prix de l’énergie. La hausse du pétrole réduit maintenant les marges (le profit restant après les coûts) des fabricants « en aval » (entreprises qui utilisent des matières premières/énergie pour produire des biens). Elle met aussi fin à la baisse des prix à la production (baisse des prix facturés par les usines), car le coût plus élevé des intrants (matières premières, énergie, composants) se répercute sur les prix.

Économie à deux vitesses

Cela alimente une économie à deux vitesses : les entreprises d’énergie « en amont » (celles qui extraient/produisent pétrole et gaz) gagnent, tandis qu’une plus grande partie des usines voit sa rentabilité baisser. La pression sur les exportateurs augmente aussi. Dans ce contexte, la Banque populaire de Chine (la banque centrale du pays) aura peu de chances d’accepter une forte appréciation (hausse de la valeur) du yuan chinois (CNY) cette année. Un CNY plus fort peut réduire le coût local de l’énergie importée, mais il peut aussi rendre les exportations moins compétitives (plus chères pour les acheteurs étrangers). Les bénéfices industriels ont bondi de 10,2 % sur les deux premiers mois de 2026, mais avant le récent choc énergétique (hausse brutale des coûts de l’énergie). La montée récente du Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 95 $ le baril crée maintenant un frein important pour les fabricants. Cela change les perspectives du prochain trimestre : la hausse des coûts effacera une partie des gains initiaux. La Banque populaire de Chine doit choisir entre limiter l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger via les importations) et protéger le secteur des exportations. Vu la forte pression sur les marges des usines, la banque centrale devrait privilégier la stabilité de la monnaie pour aider les exportateurs. Une forte appréciation du yuan est donc peu probable à court terme.

Stratégies sur produits dérivés pour le CNY

Cette situation favorise des stratégies sur produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un prix, ici le taux de change) qui misent sur un yuan stable ou plus faible. Nous envisageons d’acheter des options d’achat (call : droit d’acheter à un prix fixé) sur USD/CNH (dollar américain contre yuan offshore, c’est-à-dire yuan négocié hors de Chine continentale) ou de mettre en place des spreads de calls (combinaison de deux calls pour limiter le coût et le gain). L’objectif est de gagner si le CNH reste plafonné ou baisse. La banque centrale avait déjà adopté une approche similaire en 2018-2019 pendant les tensions commerciales, en guidant la monnaie à la baisse pour compenser des chocs externes. L’économie se divise, ce qui peut soutenir un trade « pairé » (acheter un actif et vendre un autre pour jouer l’écart de performance) avec des dérivés sur actions (contrats liés à des actions ou indices). Les producteurs d’énergie en amont, par exemple ceux de l’indice HSI Energy (indice boursier du secteur énergie à Hong Kong), devraient voir leurs profits augmenter avec la hausse des prix. À l’inverse, nous anticipons une compression des marges (baisse de la marge) pour les fabricants en aval, ce qui rend des options de vente (put : droit de vendre à un prix fixé, utile si le marché baisse) sur des ETF (fonds cotés en Bourse) exposés aux secteurs chinois de la consommation discrétionnaire (dépenses non essentielles) et de l’industrie plus utiles comme couverture (protection). La fin de la baisse des prix à la production observée sur une grande partie de 2025 est un changement important : les données de la semaine dernière montrent un PPI (indice des prix à la production, mesure des prix « sortie d’usine ») enfin positif à +0,5 % sur un an. Mais comme il s’agit d’une inflation provoquée par les coûts (prix qui montent parce que les intrants coûtent plus cher) et non par une demande forte, cela empêche la banque centrale de relever les taux d’intérêt. L’absence de soutien via les taux renforce l’idée que la hausse du yuan restera limitée dans les prochains mois. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.

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