Les données de la CFTC pour la semaine au 18 août ont montré une orientation plus ferme du positionnement spéculatif, portée par le pétrole et un certain rachat de positions sur le dollar canadien. Les positions nettes longues sur le WTI ont augmenté de près de 23 000 à environ 122,1k contrats, la plus forte hausse hebdomadaire depuis fin juillet, tandis que le positionnement se situait encore autour du 13e percentile de sa fourchette sur cinq ans. Les positions nettes vendeuses sur le CAD se sont réduites de près de 15,2k à environ 158,2k, la plus forte amélioration depuis début mai, alors que l’USD/CAD s’est replié ; la position nette est restée proche du 9e percentile.

Ailleurs, le yen s’est affaibli, le positionnement se dégradant d’environ 10,8k contrats, et l’exposition au VIX s’est encore orientée à la baisse avec une diminution de 14,5k, la plus importante depuis le 2 juin. Dans le détail, les positions brutes acheteuses ont progressé d’environ 5,4k, mais les positions brutes vendeuses ont bondi de près de 20k, portant les positions nettes vendeuses à près de 89,5k et autour du 8e percentile. Les positions nettes vendeuses sur l’AUD se sont accrues de près de 5k alors même que l’AUD/USD progressait, tandis que la GBP et l’EUR se sont améliorés d’environ 1,6k et d’un peu plus de 900. La position nette longue sur le café a augmenté d’environ 3,2k pour dépasser 30,3k, sous l’effet d’une baisse proche de 3,9k des positions brutes vendeuses contre un recul de 662 des positions brutes acheteuses, la rapprochant du 29e percentile. Les positions nettes longues sur l’or ont augmenté de plus de 4,2k à près de 222,2k, alors même que les prix ont légèrement reculé ; le positionnement est resté proche du 96e percentile, tandis que l’EUR se situait près du 4e.

Opportunités de trading sur les matières premières et les devises

Nous devrions chercher à accompagner l’élan haussier naissant sur le brut WTI, les positions nettes longues spéculatives ayant bondi de près de 23 000 contrats à 122,1k. Comme le positionnement sur le pétrole demeure proche du bas de sa fourchette sur cinq ans (13e percentile), nous estimons que la reprise dispose d’une marge significative pour se prolonger, alors que les inquiétudes sur l’offre mondiale persistent. L’achat d’options d’achat (calls) sur le brut ou une position longue sur les futures du premier échéancier apparaît aujourd’hui comme un pari au profil risque/rendement particulièrement attractif.

Dans le même temps, il faut se préparer à un possible « short squeeze » sur le dollar canadien. Avec des positions nettes vendeuses actuellement à un niveau extrême (9e percentile), le rachat récent de plus de 15 000 contrats vendeurs suggère un début de retournement. Nous recommandons d’accumuler des positions longues sur le CAD face au dollar américain, d’autant que l’USD/CAD semble prêt à casser sous ses récents niveaux de support.

Sur le compartiment des changes, nous devrions continuer de vendre le yen japonais à court terme, alors que le sentiment baissier se reconstitue. Les dernières données montrent un recul des positions nettes longues sur le yen tandis que les positions vendeuses augmentent, ce qui remet l’USD/JPY sur une trajectoire haussière vers 148,00. Il est possible d’exploiter cette divergence via des spreads haussiers sur l’USD/JPY, tout en surveillant de près tout risque d’intervention soudaine des banques centrales.

Volatilité et positionnement sur les métaux précieux

Nous identifions également une opportunité pour tirer parti du biais fortement baissier sur le marché de la volatilité actions. Les positions nettes vendeuses sur le VIX ont grimpé à près de 89 500 contrats, plaçant l’exposition à la volatilité à un niveau historiquement bas (8e percentile). Alors que le VIX évolue près de ses plus bas depuis le début de l’année, autour de 15, nous préconisons l’achat de calls VIX peu chers afin de se couvrir contre un pic soudain et violent de la turbulence des marchés.

Enfin, une prudence extrême s’impose sur l’or, qui reste le trade acheteur le plus encombré du marché (96e percentile). Malgré la hausse des positions nettes longues à plus de 222 000 contrats, les prix spot de l’or peinent à progresser, ce qui signale une divergence baissière. Pour protéger les portefeuilles, il convient d’envisager de réduire l’exposition à l’or ou d’acheter des options de vente (puts) afin de se préparer à une correction potentielle liée à des prises de bénéfices.

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