Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) américaine montrent que les positions nettes non commerciales sur le S&P 500 se sont légèrement davantage dégradées, à -76 000 contrats, contre -75 900 précédemment. Cette mise à jour suggère une légère hausse des positions nettes vendeuses parmi les comptes spéculatifs.
Pessimisme institutionnel et faiblesse saisonnière
Nous observons que les grands spéculateurs augmentent leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 à -76 000 contrats, contre -75 900 auparavant. Cette évolution indique que les opérateurs institutionnels sur dérivés continuent de couvrir agressivement le risque de baisse du marché, ou de parier activement sur un repli. Il convient d’interpréter cette persistance d’un biais baissier comme un signal clair d’adopter une approche prudente vis-à-vis des positions haussières au cours des prochaines semaines.
L’historique rappelle que septembre est réputé être le mois le plus faible de l’année pour le S&P 500, avec un recul moyen d’environ 1,2 % depuis 1928. Sur le dernier siècle, l’indice a terminé ce mois en baisse dans plus de 55 % des cas. Nous recommandons aux intervenants sur dérivés de tenir compte de cette saisonnalité, d’autant que les dernières données de la CFTC s’inscrivent étroitement dans ce schéma historique de faiblesse.
Stratégies et gestion du risque pour le trading de septembre
Pour aborder la suite du mois de septembre, nous pouvons envisager d’utiliser des options de vente (puts) de protection ou des spreads baissiers via puts (bear put spreads) afin de couvrir des portefeuilles actions existants. La volatilité implicite a souvent tendance à s’accélérer durant la seconde moitié du mois, ce qui peut rendre beaucoup plus risquées les stratégies de vente de prime, comme les iron condors, en cas de mouvement de marché marqué. Privilégier des opérations tactiques de court terme visant à tirer parti de la volatilité baissière apparaît plus prudent que de courir après des rallyes de rupture (breakouts) à ce stade.
Les données récentes de marché montrent également que les volumes d’échanges ont tendance à se réduire pendant cette période de transition, ce qui peut facilement amplifier des variations soudaines. Combiné à la hausse des positions nettes vendeuses, tout choc macroéconomique inattendu pourrait déclencher une forte correction avant un éventuel redressement en fin d’année. Réduire la taille des positions par rapport à la normale aidera à maîtriser le risque dans cette fenêtre saisonnière particulièrement imprévisible.
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