Les données de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis montrent que les positions nettes des non-commerciaux sur les contrats à terme S&P 500 s’établissent à -75,9 k contrats dans le dernier rapport. Cela prolonge une posture de vente nette.
La précédente lecture était de -68 k, ce qui indique que la position nette s’est encore dégradée sur la période. Ces chiffres portent sur le positionnement des non-commerciaux tel que publié par la CFTC.
Sentiment institutionnel et tendances saisonnières
Les dernières données de la CFTC indiquent que les grands spéculateurs ont accru leurs positions nettes vendeuses sur le S&P 500 à -75,9 k contrats, contre -68 k précédemment. Cette évolution suggère que les investisseurs institutionnels se positionnent activement en vue d’un repli de marché, ou couvrent fortement leurs portefeuilles actions existants. À l’approche des prochaines semaines, il convient d’ajuster nos stratégies à ce pessimisme institutionnel en hausse.
Historiquement, septembre s’est forgé sa réputation de mois le plus défavorable pour les actions, le S&P 500 affichant une baisse moyenne d’environ 1,2 % au cours des dernières décennies. La volatilité a également tendance à s’accentuer sur cette période, le VIX progressant historiquement en moyenne de plus de 10 % avec le retour des volumes à l’automne. Nous estimons que ce schéma saisonnier joue actuellement clairement en faveur des vendeurs à découvert.
Ajustements des stratégies sur dérivés
Pour les traders de dérivés, nous recommandons l’achat de puts de protection ou la mise en place de spreads de puts baissiers (bear put spreads) afin de tirer parti d’un mouvement de baisse potentiel. À défaut, le recours à des stratégies de vente de prime, comme les spreads de calls à crédit (credit call spreads), peut permettre de capter la décroissance de la valeur temps tandis que le marché peine à retrouver une dynamique haussière. Réduire les tailles de position par rapport à l’habitude aidera également à mieux gérer des mouvements brusques et soudains de la volatilité implicite.
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