La semaine prochaine, l’agenda américain sera centré sur les revenus et les dépenses des ménages de juillet, qui devraient confirmer la résilience de la demande des consommateurs, tandis que l’inflation PCE est attendue en repli, signe d’un apaisement des pressions sous-jacentes sur les prix. Jackson Hole concentrera également l’attention, le président Warsh devant mettre l’accent sur le cadre de politique monétaire à plus long terme de la Fed et les priorités du groupe de travail. Vendredi, la révision de référence des créations d’emplois devrait se traduire par un ajustement baissier seulement modeste, ce qui suggère que les conditions du marché du travail ont été plus proches des estimations publiées que ces dernières années.
Hors États-Unis, l’IPC australien de juillet devrait faire apparaître un regain d’inflation, porté par la hausse des coûts de l’énergie, sur fond de pressions sous-jacentes toujours tenaces. Au Canada, la publication du PIB du T2 devrait afficher la croissance la plus rapide depuis près de deux ans, avec une progression de la production à un rythme annualisé de 3,3 %.
Inflation américaine, données sur l’emploi et stratégies de trading
Alors que les dépenses des ménages américains restent dynamiques et que l’inflation PCE de juillet devrait poursuivre sa décélération vers environ 2,4 % en glissement annuel, nous recommandons aux opérateurs sur dérivés de se positionner pour un aplatissement de la courbe des taux. Alors que le président de la Fed, Warsh, s’apprête à s’exprimer à Jackson Hole sur les cadres de politique à long terme, les contrats à terme SOFR courts intègrent une forte probabilité de statu quo sur les taux. Les traders peuvent en tirer parti en vendant des puts sur Treasuries hors de la monnaie afin de capter la prime à mesure que la volatilité des taux se normalise.
La révision de référence des créations d’emplois à venir ne devrait afficher qu’un ajustement baissier modeste, d’environ 150 000 emplois, confirmant que le marché du travail demeure structurellement solide. Cela suggère que les craintes récentes d’un net ralentissement économique sont excessives, ce qui soutient un biais haussier sur les indices actions. Nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) proches de la monnaie sur le S&P 500 afin de profiter d’un rallye de soulagement attendu après l’annonce.
Croissance internationale et opportunités sur le FX
Au Canada, la prévision d’une croissance du PIB du T2 de 3,3 % en rythme annualisé — la plus élevée depuis près de deux ans — constitue un scénario très favorable pour le dollar canadien. Cette vigueur tranche nettement avec la prudence adoptée jusqu’ici par la Banque du Canada et pourrait imposer une revalorisation plus « faucon » des anticipations de baisse de taux. Les opérateurs sur dérivés devraient envisager l’achat d’options d’achat (calls) sur CAD ou la mise en place de positions longues sur futures CAD/USD afin de capter cette accélération de la croissance.
Parallèlement, l’IPC australien de juillet est attendu en légère hausse vers 3,8 %, sous l’effet du renchérissement des carburants et d’une inflation des services toujours persistante. Ces pressions inflationnistes tenaces devraient conduire la Reserve Bank of Australia à maintenir des taux élevés plus longtemps que ses homologues mondiales. Nous suggérons d’utiliser des « risk reversals » sur l’AUD/USD, en achetant des calls et en vendant des puts, afin de bénéficier de l’élargissement du différentiel de rendement.
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