Les dépenses de construction aux États-Unis ont progressé de 0,1 % sur un mois en mai, en deçà des anticipations de marché qui tablaient sur une hausse de 0,2 %. Les données suggèrent un rythme de croissance séquentielle plus lent que prévu.
Selon le consensus, l’écart est de 0,1 point de pourcentage par rapport aux attentes. La publication s’est concentrée sur le chiffre en variation mensuelle de mai et n’a pas fourni de ventilation supplémentaire dans le chiffre mis en avant.
Implications macroéconomiques et perspectives de politique monétaire
Le niveau des dépenses de construction inférieur aux attentes en mai renforce le récit d’un refroidissement de l’économie. Nous y voyons non pas le signe d’un net retournement, mais un indicateur supplémentaire que le resserrement monétaire produit ses effets. Cette donnée décevante, combinée au récent ralentissement de l’indice PMI manufacturier, suggère une modération de la croissance.
Nous estimons que ces chiffres augmentent la probabilité d’une baisse des taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année. L’outil CME FedWatch indique désormais une probabilité de 70 % d’une baisse de taux d’ici la réunion de septembre, contre 55 % il y a deux semaines. Les traders devraient surveiller les options sur les futures Fed Funds afin de se positionner en vue de ce possible changement d’orientation de la politique monétaire.
Impact sectoriel, stratégie de marché et volatilité
Pour certains secteurs, c’est un vent contraire pour les valeurs des matériaux et de l’industrie. Alors que les contrats à terme sur le bois d’œuvre ont déjà reculé de 8 % au cours du dernier mois, nous restons prudents sur les entreprises qui approvisionnent l’industrie de la construction. Nous envisageons l’achat d’options de vente (puts) sur les ETF répliquant le secteur de la construction résidentielle (XHB) comme stratégie baissière ciblée.
Un ralentissement de l’économie américaine, conjugué à la perspective de taux plus bas, pourrait exercer une pression baissière sur le dollar. Nous identifions des opportunités sur les dérivés de change, en particulier sur des positions vendeuses de dollar face à des devises dont la banque centrale demeure restrictive. Historiquement, l’indice du dollar (DXY) a tendance à s’affaiblir au cours des trois mois précédant la première baisse de taux d’un cycle.
Cet environnement de croissance en ralentissement, mais avec un assouplissement potentiel de la politique monétaire, crée de l’incertitude, ce qui se traduit souvent par une volatilité de marché plus élevée. L’indice VIX, bien qu’actuellement bas à 13,5, pourrait enregistrer un pic marqué à la faveur de nouvelles publications de données faibles. Nous considérons les options d’achat (calls) sur le VIX comme un moyen peu coûteux de couvrir des portefeuilles actions plus larges contre un possible repli dans les prochaines semaines.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
