Les données de la Mortgage Bankers Association (MBA) aux États-Unis ont montré que les demandes de prêts immobiliers ont progressé de 1,9% sur la semaine close le 17 juillet, inversant le recul de 2,7% enregistré lors de la période précédente. Ce mouvement marque un retour à la hausse après la baisse antérieure et suggère une amélioration de l’activité hebdomadaire des demandes.
La publication a offert un instantané de la demande à très court terme sur le marché du crédit immobilier, la dernière lecture contrastant avec la contraction de la semaine précédente. Aucun détail supplémentaire n’a été fourni dans le communiqué au-delà de la variation hebdomadaire en titre.
Une demande de logement résiliente et des implications de politique monétaire
Le rebond le plus récent des demandes de prêts immobiliers aux États-Unis à 1,9% sur la semaine s’achevant le 17 juillet montre que la demande de logement reste résiliente malgré des coûts d’emprunt toujours élevés. Ce retournement après la baisse de 2,7% de la semaine précédente suggère que les ménages profitent rapidement de la moindre détente des taux hypothécaires. Nous estimons que cette solidité sous-jacente du marché immobilier maintiendra l’inflation à un niveau élevé et empêchera la Réserve fédérale de réduire ses taux trop tôt.
Stratégies sur dérivés dans un contexte de taux durablement élevés
Pour les intervenants sur les dérivés, cette résilience macroéconomique implique de se positionner, dans les prochaines semaines, pour un environnement de taux « plus élevés plus longtemps ». Nous recommandons d’envisager des positions vendeuses sur les contrats à terme sur Treasuries, en particulier sur le T-Note à 10 ans, car les rendements devraient rester sous pression haussière. L’achat d’options de vente sur des ETF obligataires de longue duration, comme TLT, pourrait également offrir de solides performances si les marchés de taux écartent l’hypothèse de baisses rapides des taux directeurs.
Sur le segment des dérivés actions, les options sur les valeurs de la construction résidentielle (homebuilders) constituent une opportunité attractive, alors que le secteur continue de défier des taux d’intérêt élevés. Historiquement, lorsque les demandes de prêts immobiliers se stabilisent, les titres des homebuilders ont tendance à surperformer le marché dans son ensemble. Nous suggérons de mettre en place des spreads haussiers de type bull call sur ces actions du secteur du logement afin de capter le potentiel de hausse tout en limitant le risque.
Historiquement, des séquences de hausses durables dans les données hebdomadaires de la MBA précèdent souvent des chiffres de ventes au détail et de dépenses de construction supérieurs aux attentes. Lors de périodes de rebond similaires fin 2023 et mi-2024, les rendements des Treasuries ont progressé en moyenne de 15 à 25 points de base sur le mois suivant. Nous anticipons une dynamique comparable cette fois-ci, ce qui rend les options liées à la volatilité des taux particulièrement attractives.
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