La surprise sur les coûts du travail complique le calendrier d’une baisse des taux
Les coûts de main-d’œuvre unitaires du quatrième trimestre 2025 sont ressortis bien plus élevés que prévu : +4,4 % au lieu de +3,3 %. Cela indique que les salaires (la rémunération versée aux employés) continuent de pousser les coûts et ne ralentissent pas aussi vite qu’espéré. Pour la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis, souvent appelée « Fed »), cela remet en cause l’idée que l’inflation (la hausse générale des prix) est totalement maîtrisée. Selon nous, cela met en danger la possibilité d’une baisse des taux d’intérêt (le prix de l’argent fixé par la banque centrale) au milieu de l’année. Le marché réagit déjà : les contrats à terme SOFR (produits financiers qui parient sur le niveau futur du taux SOFR, un taux de référence lié au coût des emprunts au jour le jour) n’intègrent plus qu’une probabilité inférieure à 25 % d’une baisse des taux avant septembre 2026, contre plus de 60 % la semaine dernière. Les traders (opérateurs de marché) peuvent envisager de vendre des contrats à terme sur taux d’intérêt (instruments négociés qui évoluent en fonction des taux) pour se positionner sur une Fed plus stricte dans les prochains mois. Cette incertitude peut augmenter la volatilité (variations rapides et importantes des prix). L’indice VIX (indicateur de la peur du marché, basé sur les attentes de variations du S&P 500) est déjà passé d’un creux de 14 le mois dernier à plus de 18, et nous pensons qu’il pourrait tester 20. Nous voyons un intérêt à acheter des options d’achat sur le VIX (contrats donnant le droit d’acheter à un prix fixé) ou à mettre en place des spreads d’options de vente sur le SPX (stratégie avec plusieurs options de vente sur l’indice S&P 500, pour se protéger contre une baisse). La situation rappelle le début de 2022, quand des chiffres d’inflation élevés ont poussé la Fed à abandonner l’idée d’une inflation « temporaire » et à lancer une série de hausses de taux rapides. Sans prévoir un scénario aussi fort, l’histoire montre que le marché sous-estime souvent la détermination de la Fed face à une inflation persistante (qui dure). Cela plaide pour une approche prudente et défensive.Le dollar pourrait se renforcer avec l’idée de taux élevés plus longtemps
Le dollar américain pourrait aussi se renforcer, car les taux d’intérêt pourraient rester élevés plus longtemps. L’indice du dollar américain (DXY, mesure de la valeur du dollar face à un panier de grandes monnaies) a déjà progressé de 1,5 % ce mois-ci, à un niveau inédit depuis fin 2025. Nous pensons qu’acheter le dollar et vendre des monnaies dont les banques centrales restent accommodantes (qui gardent des taux bas), comme le yen ou l’euro, est une idée avec de bonnes perspectives. Créez votre compte réel VT Markets et commencez à trader maintenant.
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