Les contrats à terme sur le Dow Jones ont reculé de 0,17 % à environ 51 780 lors des échanges européens jeudi. Les futures sur le S&P 500 ont cédé 0,34 % à près de 7 750, tandis que les futures sur le Nasdaq 100 ont diminué de 0,5 % autour de 30 610. Ce mouvement fait suite à des indices PMI de S&P Global supérieurs aux attentes, montrant des nouvelles commandes solides, parallèlement à des plus hauts pluriannuels de l’inflation des prix des intrants et des extrants, ce qui a renforcé les anticipations d’une nouvelle hausse de taux de la Réserve fédérale avant la fin de l’année.
La tarification des taux a rapidement évolué, la probabilité implicite d’une hausse de 25 points de base de la Fed en octobre grimpant à près de 69 %, contre 55,4 % la veille. L’attention se tourne désormais vers la publication hebdomadaire des inscriptions initiales au chômage aux États-Unis, afin d’évaluer la dynamique du marché du travail, après une séance au comptant décevante mercredi, au cours de laquelle le Dow Jones Industrial Average a perdu 0,68 %, le S&P 500 a reculé de 0,75 % et le Nasdaq Composite a lâché 1,13 %, plombés notamment par les services de communication, les services aux collectivités et la consommation discrétionnaire. Sur le front des matières premières, le pétrole brut faisait face à un risque de pression haussière, la diplomatie américano-iranienne restant incertaine : Téhéran a réaffirmé sa position sur le nucléaire et averti qu’il pourrait restreindre la navigation dans le détroit d’Ormuz tant que les sanctions et blocus américains demeurent.
Positionnement sur les dérivés actions et de taux
Alors que les futures sur actions américaines fléchissent et que le S&P 500 vient d’enregistrer sa pire baisse quotidienne en un mois, nous estimons que les opérateurs de dérivés doivent donner la priorité à un positionnement défensif immédiat. Nous recommandons l’achat d’options de vente (puts) de court terme sur le Nasdaq 100 et le S&P 500 afin de se couvrir contre de nouvelles baisses des actions liées à une inflation persistante. Les données historiques de marché montrent que lorsque le S&P 500 passe sous ses moyennes mobiles de court terme dans des régimes de forte inflation, la volatilité actions augmente généralement de 15 % à 20 % au cours des semaines suivantes.
Le bond soudain de la probabilité d’une hausse de taux en octobre à près de 69 % implique d’ajuster nos stratégies de dérivés de taux. Les traders peuvent envisager de vendre des futures sur Fed Funds ou d’acheter des options d’achat (calls) sur les taux SOFR (Secured Overnight Financing Rate) pour tirer parti de ce durcissement du ton. Historiquement, lorsque les prix des intrants dans les PMI atteignent des plus hauts pluriannuels, la banque centrale a effectivement resserré sa politique dans plus de 80 % des cas, ce qui rend les couvertures contre une hausse des taux particulièrement attractives à ce stade.
Stratégies sur le marché de l’énergie dans un contexte de risque géopolitique
Les tensions géopolitiques au Moyen-Orient nous conduisent à adopter des positions haussières sur les dérivés énergétiques. Alors que l’Iran menace de restreindre l’accès au détroit d’Ormuz — un passage stratégique par lequel transite environ 20 % de la consommation quotidienne mondiale de pétrole — les contrats à terme sur le brut sont susceptibles d’entrer en phase de rupture haussière. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) hors de la monnaie (out-of-the-money) sur le Brent ou le WTI afin de profiter d’un potentiel pic de prix de 10 % alimenté par une contrainte d’offre.
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