Les contrats à terme sur le Dow Jones évoluaient quasiment à l’équilibre autour de 53 650 points en séance européenne mercredi, tandis que ceux sur le S&P 500 cédaient 0,11% à environ 7 680 et ceux sur le Nasdaq 100 reculaient de 0,23% vers 29 210. Les mouvements sont restés limités avant la publication de l’indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, la mesure de l’inflation privilégiée de la Réserve fédérale (Fed), ainsi que les résultats de Nvidia attendus après la clôture. L’attention se porte aussi sur un discours vendredi à Jackson Hole du président de la Fed, Kevin Warsh, les marchés cherchant des indices sur une éventuelle décision de taux en septembre.
Cette tonalité prudente sur les futures a suivi une séance au comptant plus ferme mardi, tirée par les valeurs technologiques : le Nasdaq Composite a progressé de 0,66%, tandis que le Dow Jones Industrial Average et le S&P 500 ont gagné environ 0,3%. Côté macro, le Trésor américain a doublé ses rachats d’obligations de long terme, ce qui a pesé sur le dollar, tandis que le pétrole a chuté de 3%, pénalisant les valeurs énergétiques et s’inscrivant dans la poursuite de la surperformance des secteurs cycliques par rapport aux défensives, avec notamment une nouvelle faiblesse de la consommation de base (Consumer Staples).
Stratégies de trading avant les événements clés et les résultats
Nous conseillons aux traders de dérivés de se préparer à une hausse de la volatilité à court terme en utilisant des straddles sur options avant les résultats de Nvidia et la publication aujourd’hui de l’inflation PCE. Historiquement, les publications de Nvidia entraînent un mouvement implicite moyen de 8% à 10%, susceptible de provoquer de forts écarts sur les dérivés du Nasdaq 100. Avec des futures Nasdaq autour de 29 210, couvrir des positions longues sur la technologie via des options de vente (puts) à échéance courte permet de protéger les portefeuilles contre un repli post-résultats.
Se positionner pour Jackson Hole et la rotation sectorielle
En vue du symposium de Jackson Hole vendredi, nous recommandons de se positionner face à d’éventuels changements des anticipations de taux avant le discours du président de la Fed, Kevin Warsh. Les futures sur fed funds intègrent actuellement une forte probabilité de baisse de taux en septembre, rendant les options sur Treasuries très sensibles aux signaux de politique monétaire. Les traders peuvent envisager des options d’achat (calls) sur les secteurs cycliques, qui pourraient bénéficier si la Fed confirme une trajectoire monétaire accommodante.
Alors que les flux continuent de se détourner des secteurs défensifs comme la consommation de base au profit de cycliques sensibles à la croissance, nous suggérons de recourir à des stratégies de spread en valeur relative. Par exemple, les traders peuvent acheter des calls sur les secteurs cycliques du S&P 500 tout en vendant des calls sur des ETF de secteurs défensifs. Les données historiques montrent que les transitions de fin août favorisent souvent les dérivés liés à l’énergie et à l’industrie, en particulier lorsque la baisse des prix du pétrole atténue les craintes d’inflation.
Pour le Dow Jones, qui se maintient autour de 53 650, nous recommandons des stratégies d’iron condor afin de tirer parti d’une consolidation à court terme avant les catalyseurs macroéconomiques de vendredi. Cette stratégie de collecte de prime est adaptée tant que l’indice attend un déclencheur clair de sortie de range. Si les données d’inflation PCE sont conformes ou meilleures que le consensus tablant sur une poursuite de la désinflation, une cassure au-dessus de 53 800 pourrait rapidement déclencher un puissant rallye de rachats de positions vendeuses.
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