Les commandes à l’industrie aux États-Unis ont reculé de 1,3 % sur un mois en mai. Le chiffre ressort meilleur que la prévision de marché, qui tablait sur une baisse de 1,8 %, ce qui suggère une contraction des volumes de commandes moins marquée qu’anticipé.
En relatif, les données indiquent que la demande de biens manufacturés s’est tassée, sans toutefois se dégrader aussi fortement qu’attendu. L’écart de 0,5 point de pourcentage entre le chiffre publié et le consensus pourrait influer sur l’évaluation, à court terme, de la dynamique industrielle.
Les commandes à l’industrie signalent un refroidissement, pas un effondrement, de l’économie
Nous interprétons le repli de 1,3 % des commandes à l’industrie en mai comme le signe d’une économie qui ralentit, mais ne s’effondre pas. Le chiffre étant meilleur que le -1,8 % redouté, il atténue les craintes immédiates de récession. Cette nouvelle « moins mauvaise que prévu » soutient un marché en quête d’arguments pour rester stable.
Notre attention se tourne désormais entièrement vers le rapport sur l’emploi américain de juin (Non-Farm Payrolls), prochain catalyseur majeur. Les estimations consensuelles disponibles en ligne pointent actuellement vers une hausse d’environ 180 000 emplois, ce qui signalerait un ralentissement progressif et continu du marché du travail. Une publication nettement au-dessus de 225 000 ou en dessous de 150 000 entraînerait probablement une revalorisation significative des prix de marché.
Cela maintient la Réserve fédérale dans une posture d’attente avant sa réunion de fin juillet. Les futures sur les Fed funds intègrent actuellement une probabilité de 55 % d’un statu quo sur les taux, reflet de l’incertitude des investisseurs. Nous nous positionnons via des options sur futures SOFR afin d’anticiper une évolution de ces probabilités après la publication sur l’emploi.
Jeux sur la volatilité de marché et stratégies tactiques à venir
La volatilité implicite sur les marchés actions devrait augmenter dans les prochains jours. L’indice VIX évolue dans une fourchette étroite autour de 14, mais nous anticipons une remontée vers 16 à mesure que les opérateurs achètent des couvertures avant les statistiques d’emploi. Nous étudions des stratégies telles que l’achat de straddles de maturité courte sur le S&P 500 pour jouer cette hausse attendue de la volatilité.
La situation rappelle les marchés heurtés du début 2024, lorsque des données contrastées avaient conduit à une évolution en range plutôt qu’à une tendance claire. Au regard de ce parallèle historique, nous privilégions des opérations tactiques qui tirent parti soit d’un mouvement marqué, soit d’une consolidation prolongée. La vente de puts hors de la monnaie sur des secteurs solides pourrait constituer une stratégie pertinente si les chiffres de l’emploi ressortent conformes aux attentes, entraînant un reflux de la volatilité.
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