Les commandes à l’industrie allemande ont progressé de 1,9 % sur un mois en mai, dépassant le consensus de 1,2 %. Cette statistique plus solide suggère une demande plus ferme pour les industriels allemands sur la période.
Résilience de l’économie allemande et impact sur les actifs européens
Les commandes à l’industrie allemande de mai, nettement supérieures aux attentes, signalent une résilience sous-jacente dans la première économie de la zone euro. Après un premier trimestre poussif, marqué par une contraction de 0,5 % de la production industrielle, ces chiffres constituent un premier signal positif en amont du troisième trimestre. Nous y voyons une raison de reconsidérer les positions baissières sur les actifs européens dans les prochaines semaines.
Ce rapport devrait soutenir l’indice DAX, qui évolue dans une fourchette étroite autour de 19 500 points. Nous estimons que cette surprise positive pourrait servir de catalyseur à une cassure haussière. En conséquence, nous cherchons à acheter des options d’achat (calls) sur le DAX avec des échéances en septembre afin de capter ce potentiel mouvement de hausse.
Appréciation de l’euro, politique de la BCE et perspectives de volatilité
La statistique soutient également l’euro, car elle pourrait inciter la Banque centrale européenne à faire preuve de davantage de patience avant de nouvelles baisses de taux. Les prix de marché intègrent actuellement une probabilité de 60 % d’une nouvelle baisse des taux de la BCE d’ici décembre, une probabilité susceptible de reculer si cette vigueur industrielle se confirmait. Nous renforçons donc nos positions longues sur l’EUR/USD, via des contrats à terme, en visant un mouvement vers la zone de résistance à 1,1050 observée plus tôt cette année.
La volatilité des actions européennes, mesurée par l’indice VSTOXX, est récemment retombée à 13,5, signalant un apaisement de l’aversion au risque. Cette donnée positive devrait maintenir la volatilité sous pression à court terme. Nous y voyons une opportunité de vendre des options de vente (puts) hors de la monnaie sur des valeurs industrielles allemandes clés, afin d’encaisser des primes, alors que les perspectives économiques semblent s’améliorer.
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