Les commandes à l’industrie allemandes (données non corrigées des variations saisonnières) ont progressé de 6,2 % sur un an en mai, accélérant après 1,6 % précédemment. Ces chiffres indiquent un rythme plus rapide des entrées de commandes pour les industriels par rapport à la période antérieure.
La donnée de mai marque une nette amélioration par rapport au niveau précédent et suggère des flux de commandes plus solides à court terme. Comme la série est publiée en données non corrigées des variations saisonnières, les comparaisons d’un mois sur l’autre peuvent être affectées par des effets de calendrier, mais la hausse sur un an ressort bien à 6,2 %, contre 1,6 %.
Signaux de reprise industrielle et implications en matière d’investissement
Le bond significatif des commandes à l’industrie en Allemagne à 6,2 % après 1,6 % constitue un signal fort de reprise industrielle. Nous y voyons un indicateur clair d’un renforcement de la demande au sein de l’économie cœur de la zone euro. Cette surprise haussière impose de réévaluer la trajectoire de croissance de l’Europe pour le second semestre.
Au vu de cette vigueur, nous nous positionnons en vue d’un rally des actions européennes, en particulier de l’indice allemand DAX. Le DAX a déjà gagné plus de 4 % au cours du dernier mois, franchissant le niveau des 19 000 points, et cette statistique apporte un soutien supplémentaire à de nouvelles progressions. Nous estimons que les options d’achat (calls) sur futures DAX ou des ETF liés au secteur industriel offrent un profil rendement/risque favorable au cours des prochaines semaines.
Cette robustesse de l’activité devrait inciter la Banque centrale européenne à conserver un biais plus restrictif. Avec la dernière donnée d’inflation HICP de la zone euro pour juin qui reste ferme à 2,4 %, au-dessus de la cible de la BCE, les anticipations de baisse de taux devraient s’atténuer. En conséquence, nous anticipons que les rendements des obligations allemandes poursuivront leur tendance haussière, rendant des positions vendeuses sur les futures Bund attractives comme couverture.
Impacts sur les devises, volatilité et points de vigilance
Le regain de dynamisme de l’économie allemande devrait apporter un solide soutien à l’euro. Nous privilégions des positions acheteuses sur l’EUR, en particulier face à des devises dont les banques centrales sont plus accommodantes. L’EUR/USD a récemment franchi la résistance de 1,1000, et cette donnée plaide pour une poursuite de la hausse dans les prochaines semaines.
Nous notons toutefois que la volatilité de marché, mesurée par l’indice VSTOXX, est retombée à des plus bas de plusieurs mois, autour de 14. Cela suggère qu’une certaine complaisance pourrait s’installer alors que le marché intègre une reprise sans accroc. Nous y voyons une opportunité d’acheter des options de vente (puts) à plus longue maturité, peu coûteuses, sur les grands indices européens, afin de couvrir un portefeuille contre d’éventuels chocs inattendus.
Ce schéma rappelle les phases de reprise cyclique observées après 2020, lorsque l’industrie et le secteur manufacturier avaient tiré les marchés vers le haut. Nous suivrons de près les prochaines publications préliminaires (flash) des PMI, attendues fin juillet. Une lecture robuste confirmerait que ces chiffres signalent une tendance, et non un événement isolé.
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