Les commandes américaines de biens durables hors défense ont progressé à 1,3 % en juillet, accélérant après 0,3 % lors de la précédente publication. Cette hausse témoigne d’une demande plus ferme pour les biens manufacturés à longue durée de vie en dehors du secteur de la défense.
Implications pour la politique de la Réserve fédérale et les traders de taux obligataires
L’accélération inattendue des commandes de biens durables hors défense en juillet, à 1,3 %, indique que l’investissement des entreprises américaines est bien plus résilient que redouté. Dans le sillage d’une croissance du PIB de 2,8 % au deuxième trimestre 2026, cette vigueur du secteur manufacturier suggère que l’économie domestique ne ralentit pas rapidement. Nous estimons que ces données obligeront la Réserve fédérale à reconsidérer des baisses de taux agressives lors de sa réunion de septembre.
Pour les traders de dérivés de taux, nous recommandons d’orienter les stratégies vers un environnement de rendements « plus élevés plus longtemps ». Concrètement, il conviendrait de vendre des contrats à terme SOFR échéance décembre 2026 ou d’acheter des options de vente (puts) sur les contrats à terme des Treasuries à 10 ans afin de tirer parti d’une remontée des rendements. Ce signal de demande robuste réduit la probabilité d’une baisse de 50 points de base, qui était largement intégrée dans les fed funds futures il y a seulement quelques semaines.
Recommandations de stratégie sur le FX et les options actions
Sur le marché des changes, le dollar est en passe de se renforcer davantage face aux principales devises. Alors que l’activité manufacturière de la zone euro reste atone — comme l’illustre le récent PMI d’août à 45,6 — la divergence de dynamique économique est manifeste. Nous suggérons d’acheter des options d’achat (calls) de court terme sur l’indice du dollar (DXY) ou des options de vente (puts) à échéance ciblée sur la paire EUR/USD pour capter ce mouvement.
Les traders d’options sur actions devraient se détourner des valeurs technologiques sensibles aux taux et privilégier les secteurs industriels qui bénéficient directement de la demande des usines. L’achat d’options d’achat sur l’Industrial Select Sector SPDR Fund (XLI) constitue une manière directe de jouer ce regain de vigueur manufacturière. Parallèlement, nous pourrions envisager de vendre des options de vente hors-la-monnaie sur de grands industriels à forte capitalisation afin de percevoir une prime régulière à mesure que la volatilité de marché s’apaise.
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