Les commandes à l’industrie allemande ont progressé de 1,9 % en mai, au-dessus du consensus de 1,2 %, selon les chiffres publiés lundi par l’Office fédéral de la statistique. Cette hausse fait suite à une baisse de 3,2 % en avril, révisée en amélioration par rapport au recul de 3,8 % initialement annoncé.
Sur un an, les commandes industrielles ont augmenté de 6,2 %, contre 2,1 % précédemment, la donnée antérieure ayant été révisée à la hausse depuis 1,6 %. Sur le marché des changes, l’euro a affiché une légère volatilité autour de la publication, tandis que l’EUR/USD cédait 0,1 % vers 1,1425, dans un contexte de raffermissement du dollar américain.
Résilience de la zone euro et perspectives de politique monétaire de la BCE
Au vu de la vigueur des commandes industrielles allemandes de mai, nous y voyons un signal que le moteur économique de la zone euro résiste mieux que prévu. Ce rebond remet en cause le scénario d’un net ralentissement et suggère une résilience sous-jacente. Dès lors, la faiblesse récente de l’euro peut être perçue comme une opportunité d’achat.
Ce point de données favorable confère à la Banque centrale européenne davantage de légitimité pour maintenir une posture ferme. Avec une inflation sous-jacente de la zone euro restée solide à 2,4 % dans les derniers chiffres de fin juin, la BCE a peu de chances de préparer le terrain à des baisses de taux à court terme. Nous anticipons que les contrats futures sur taux devront évacuer tout biais accommodant au cours des prochains mois, ce qui devrait soutenir l’euro.
Positionnement de marché et considérations de stratégie
Nous pouvons considérer la faible volatilité de marché comme une opportunité pour se positionner en vue d’un potentiel rally de l’EUR/USD. L’indice VSTOXX, baromètre de la volatilité des actions européennes, a récemment reculé vers 14, rendant les options relativement peu coûteuses. L’achat d’options d’achat EUR/USD hors de la monnaie avec échéance septembre offre un moyen peu onéreux de s’exposer à une hausse.
Cette lecture est également étayée par l’enquête ZEW sur le sentiment économique en Allemagne publiée la semaine dernière, elle aussi supérieure aux attentes, ce qui traduit un optimisme croissant des investisseurs. Dans ce contexte, nous voyons un intérêt à construire des spreads haussiers (bull call spreads) sur l’EUR/USD, par exemple en achetant le strike 1,15 et en vendant le strike 1,17, afin de viser un mouvement haussier mesuré tout en encadrant le risque.
Il faut toutefois intégrer le risque que les statistiques américaines renforcent le dollar, ce qui pourrait plafonner toute hausse immédiate de l’euro. Pour ceux déjà exposés à une position vendeuse sur l’euro, c’est un moment opportun pour acheter des calls de protection afin de se couvrir contre un retournement brutal. Cela rappelle le schéma observé en 2023, où des données européennes solides avaient généré des fluctuations heurtées et bidirectionnelles, plutôt qu’une tendance linéaire.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
