La Réserve fédérale devrait maintenir les taux d’intérêt entre 4,25 et 4,50 %, sans nouvelle Mise à jour des Projections Économiques prévue avant septembre. La déclaration devrait rester essentiellement inchangée, sauf pour noter la dissension des membres Waller et peut-être Bowman, qui pourraient plaider en faveur d’une réduction des taux de 25 points de base. Waller, connu pour ses positions accommodantes, a déjà suggéré des réductions de taux, tandis que l’ouverture récente de Bowman aux réductions est liée aux conditions du marché du travail et de l’inflation. Le président Powell pourrait suggérer une réduction des taux en septembre, selon les données économiques. Un marché du travail plus faible ou une inflation réduite pourraient justifier un tel mouvement, tandis que des données plus fortes pourraient le retarder. Actuellement, il y a 70 % de probabilité sur le marché d’une réduction en septembre. La décision d’aujourd’hui devrait avoir peu d’impact immédiat car beaucoup de choses sont anticipées, avec des changements dans la dynamique du marché dépendant des écarts par rapport à ces attentes.

Surprises Potentielles

Les surprises potentielles incluent Waller votant pour maintenir les taux, ce qui pourrait déclencher des changements sur le marché du dollar américain, du marché boursier et de l’or. À l’inverse, si un troisième membre dissente ou si Powell indique sa disposition à des réductions plus importantes si nécessaire, les marchés pourraient réagir en ajustant les valeurs du dollar américain, en influençant les prix des actions et en ayant un impact sur les rendements des obligations à long terme. Nous ne nous attendons à aucun changement du taux des fonds fédéraux aujourd’hui, le taux cible restant probablement entre 4,25 et 4,50 %. La Mise à jour détaillée des Projections Économiques ne sera pas publiée avant la réunion de septembre. Cela signifie que l’attention sera entièrement portée sur la déclaration de politique et la conférence de presse. La principale chose à surveiller sera le vote, où nous attendons de voir Waller dissenter en faveur d’une réduction de 25 points de base. Bowman pourrait le rejoindre, bien que ses conditions pour une réduction ne soient pas encore totalement réunies. Le rapport sur l’emploi de juin, publié début juillet 2025, a montré une augmentation solide de 210 000 nouveaux emplois, ce qui ne correspond pas à la faiblesse qu’elle recherchait, même si le dernier rapport de l’IPC a montré un refroidissement de l’inflation à 3,1 %. Le président de la Fed, Powell, pourrait maintenir la possibilité d’une réduction des taux en septembre mais souligner que cela dépendra des données à venir. Cela s’aligne avec le sentiment actuel du marché, car l’outil CME FedWatch montre que les marchés des dérivés intègrent une probabilité de 72 % d’une réduction lors de la prochaine réunion. Nous avons vu ce type de communication dépendante des données tout au long de la fin de 2023, ce qui a créé des fluctuations significatives dans les prix des options.

Implications pour le Commerce

D’un point de vue commercial, le résultat attendu aujourd’hui est probablement un non-événement car il est déjà intégré dans le marché. Nous savons qu’ils maintiennent les taux, et nous anticipons une ou deux dissensions pour une réduction. De réelles opportunités de trading apparaîtront dans les semaines à venir si la Fed surprend. Une surprise faucon serait si le gouverneur Waller vote avec la majorité pour maintenir les taux stables. Cela signifierait moins de pression interne pour assouplir la politique que ce que l’on croit actuellement. Dans ce scénario, les traders de dérivés devraient se préparer à un dollar américain plus fort et à une vente des actions et de l’or. En revanche, une surprise accommodante serait l’émergence d’un troisième dissident votant pour une réduction. Cela suggérerait que le comité penche davantage vers un assouplissement que ce que quiconque attend. Un tel développement ferait probablement monter le marché boursier et affaiblirait le dollar. Un autre signal accommodant pourrait venir de Powell lui-même lors de la conférence de presse. S’il suggère qu’une réduction de 50 points de base est possible en septembre ou que plus de deux réductions sont envisagées pour cette année, cela constituerait un changement significatif. Cela aurait probablement un effet similaire, mais peut-être moins intense, qu’un troisième dissident.

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