Les anticipations d’inflation des consommateurs américains à 5 ans ont augmenté à 3,4 % en avril. La lecture précédente était de 3,2 %.
La mise à jour montre une hausse de 0,2 point de pourcentage par rapport au mois précédent. Elle couvre l’inflation attendue sur les cinq prochaines années.
Avec la hausse des anticipations d’inflation à 5 ans à 3,4 %, l’idée dominante du marché selon laquelle la baisse de l’inflation serait régulière est désormais remise en cause. Cette hausse suggère que les pressions sur les prix (c’est-à-dire les forces qui poussent les prix à monter) résistent plus que prévu. Il faut y voir un signal important : la suite de la politique monétaire (les décisions de la banque centrale sur les taux et la quantité de monnaie) est incertaine.
Ces données obligent à revoir les actions probables de la Réserve fédérale (la banque centrale des États-Unis) pour le reste de 2026. Le marché intégrait au moins deux baisses de taux d’ici la fin de l’année, une hypothèse qui paraît maintenant trop optimiste. La situation rappelle 2025, lorsque les espoirs d’assouplissement (baisse des taux) étaient sans cesse repoussés par des chiffres d’inflation élevés.
Pour les traders de taux d’intérêt (ceux qui spéculent sur l’évolution des taux), c’est un signal clair : ajuster les positions liées au SOFR (taux de financement au jour le jour garanti, un taux de référence basé sur des prêts très courts et sécurisés). Il faut envisager de vendre des contrats à terme (produits boursiers qui fixent un prix pour une date future) pour fin 2026 et début 2027, car ces contrats semblent sous-estimer la probabilité que la Fed garde des taux élevés plus longtemps. Les dernières données de l’outil CME FedWatch (indicateur qui traduit les prix de marché en probabilités de décisions de la Fed) montrent que le marché attribue encore près de 60 % de chances à une baisse de taux d’ici septembre, une probabilité que ces nouvelles données d’inflation rendent beaucoup moins crédible.
Sur les actions, des anticipations d’inflation durablement plus élevées vont accroître la pression sur les marges des entreprises (leur profit par vente) et sur les valorisations (le prix payé pour les bénéfices futurs). Il faut envisager d’acheter des options de vente de protection (puts : contrats qui gagnent de la valeur si l’indice baisse) sur des indices sensibles à la croissance comme le Nasdaq 100. Cela implique aussi plus de volatilité (amplitude des variations de prix), ce qui rend des options d’achat sur le VIX (indice de volatilité de Wall Street) utiles comme couverture (protection) contre une baisse du marché liée à une réévaluation des anticipations de taux.
Ce point de données est renforcé par le dernier rapport sur l’indice des prix à la consommation (CPI : mesure des prix payés par les ménages). Le mois dernier, l’inflation “core” (inflation sous-jacente : inflation hors alimentation et énergie, plus stable) était à 3,7 %, bien au-dessus de l’objectif de la Fed. En 2022, on a vu un schéma similaire : le marché sous-estimait la volonté de la Fed de combattre l’inflation, ce qui a entraîné de fortes pertes pour ceux qui misaient sur un revirement rapide de politique monétaire. Il ne faut pas répéter cette erreur.
Des stratégies plus directes sur l’inflation doivent aussi être étudiées. On peut utiliser des swaps d’inflation (contrats où l’on échange un taux d’inflation “fixe” contre l’inflation “réelle”) pour parier que l’inflation réelle sera plus élevée que les niveaux implicites actuels (“breakeven” : niveau d’inflation intégré dans les prix). En plus, acheter des options d’achat sur des ETF de TIPS (fonds cotés investis dans des obligations du Trésor protégées contre l’inflation) est un autre moyen de gagner si ces anticipations d’inflation continuent de monter.
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