L’indice des anticipations des consommateurs de l’Université du Michigan s’est révélé supérieur aux attentes en juillet. Le consensus tablait sur 54, tandis que l’indice s’est établi à 55,4.
Ce résultat indique que les anticipations des consommateurs ont été plus solides que prévu sur le mois. La publication fait état d’un chiffre supérieur aux attentes, sans autre ventilation ici.
Solidité du consommateur et implications de marché
Nous constatons que l’indice Michigan des anticipations des consommateurs (États-Unis), en juillet, dépasse les prévisions à 55,4 contre 54 attendu, signalant que l’optimisme des ménages résiste mieux que prévu. Cette vigueur inattendue suggère que le consommateur américain ne se replie pas aussi rapidement que le marché le craignait, ce qui maintient l’élan économique. Pour les traders de dérivés, cela implique de réévaluer immédiatement nos paris de court terme sur des baisses agressives des taux directeurs dans les prochaines semaines.
Sur le marché des options de taux/fixed income, il convient de se positionner pour un scénario de taux « plus élevés plus longtemps ». Les rendements des Treasuries en juillet ont déjà montré leur sensibilité à des statistiques résilientes, le 10 ans évoluant autour de 4,2% à mesure que les anticipations de baisses de taux se réduisent. Nous recommandons d’acheter des puts de protection sur les contrats futures obligataires ou d’utiliser des options SOFR (Secured Overnight Financing Rate) de court terme afin de tirer parti d’une Réserve fédérale potentiellement plus restrictive.
Ajustements de stratégie entre classes d’actifs
Avec une demande des ménages qui tient, les actions pourraient afficher une vigueur sélective, mais le potentiel haussier des indices resterait bridé par un coût de financement élevé. Nous anticipons une hausse de la volatilité à mesure que les opérateurs débattront des prochaines décisions de la Fed, ce qui rend les calls sur le VIX attractifs comme couverture des portefeuilles actions. La mise en place de spreads haussiers (bull call spreads) sur des ETF de consommation discrétionnaire peut également permettre de capter une partie du potentiel lié à cette résilience, tout en limitant strictement le risque.
Un consommateur américain plus robuste soutient aussi le dollar, qui a progressé d’environ 1,5% face aux principales devises ce mois-ci. Nous privilégions des positions longues sur les futures dollar contre l’euro et le yen japonais, les différentiels de taux devant, selon nous, continuer de favoriser le billet vert plus longtemps. Par ailleurs, il convient de suivre de près les options sur l’or : tout report des baisses de taux pourrait provoquer des replis à court terme sur les métaux précieux.
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