La Bank of America maintient son objectif de prix de l’or à long terme de 4 000 $ par once pour 2026, mais avertit des défis à court terme en raison d’une Réserve fédérale restrictive. Ils notent que la demande d’investissement pour l’or dépasse désormais les avoirs en bons du Trésor des banques centrales, positionnant l’or comme une protection et un élément stabilisateur de portefeuille. La décision récente du FOMC agit comme un catalyseur immédiat. Les analystes s’attendent à une baisse des taux mercredi et à une pause jusqu’en décembre, influencés par des données sur l’emploi plus faibles et des prix à la consommation en légère baisse. La réduction de taux prévue marquerait la première depuis la fin du cycle de hausse de décembre.

Inflation et Réductions des Taux

Malgré l’anticipation des commerçants pour une réduction des taux, le chemin à venir est complexe. L’inflation, mesurée par l’indice PCE préféré de la Fed, devrait rester au-dessus de 3 % durant la première moitié de l’année prochaine, supérieure à l’objectif de 2 %. Ce contexte inflationniste pourrait limiter l’agressivité des responsables des politiques lors des réductions de taux. Si la Fed adopte une approche moins accommodante, l’or pourrait connaître un “désengagement” à mesure que les positions spéculatives disparaissent. Cependant, la Bank of America pense qu’à moyen terme, l’or reste une solide protection contre l’inflation persistante et les erreurs politiques potentielles, maintenant ainsi son objectif de 4 000 $ pour 2026. Avec la décision de la Réserve fédérale à quelques heures, le marché intègre complètement une réduction de taux de 25 points de base, la première depuis la fin du cycle de hausse de décembre dernier. Cela suit le rapport sur l’emploi d’août, qui a montré une augmentation des emplois de seulement 150 000, et une légère baisse des prix à la consommation. Toutefois, l’événement principal sera le ton de la déclaration et la conférence de presse qui suivra. Nous considérons que le positionnement de l’or représente un risque significatif à court terme, le rendant vulnérable à toute surprise restrictive de la Fed. Le dernier rapport sur l’engagement des traders a révélé que les positions nettes longues détenues par des gestionnaires de fonds sont proches des niveaux les plus élevés observés depuis la hausse de l’inflation en 2022. Un désengagement de ces trades encombrés pourrait déclencher une forte baisse, bien que temporaire, si la Fed signale une pause prolongée après cette coupe.

Stratégies de Couverture

Étant donné ce risque de désengagement, acquérir des options de vente à court terme sur des contrats à terme sur l’or ou sur des ETF majeurs en or pourrait être une couverture prudente. Cette stratégie offre une protection contre une chute après l’annonce du FOMC tout en limitant la perte potentielle au prix payé si l’or se redresse à la place. Considérez des options arrivant à expiration dans les prochaines semaines pour cibler cette volatilité liée à l’événement. Malgré la prudence à court terme, nous croyons que la raison principale de détenir de l’or—l’inflation persistante—reste valable. La dernière lecture de l’indice PCE de base pour août était de 3,4 %, renforçant l’idée que la Fed aura peu de marge pour assouplir sa politique sans laisser l’inflation reprendre. Par conséquent, maintenir ou ajouter des options d’achat à long terme, peut-être celles arrivant à expiration en 2026, permet aux traders de se positionner pour le mouvement vers l’objectif de 4 000 $. Une autre approche consiste à examiner la volatilité elle-même, qui est actuellement élevée avant l’annonce de la Fed. Vendre des options, par exemple à travers une stratégie d’options couvertes sur des positions longues existantes ou construire un straddle court, pourrait bénéficier de la baisse attendue de la volatilité implicite après l’événement. Cela permet de générer des revenus tout en naviguant dans le chemin incertain des taux d’intérêt et de l’inflation persistante.

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