Les actions mondiales ont terminé la séance de vendredi en hausse, même si plusieurs marchés ont malgré tout clôturé la semaine en territoire négatif, les États-Unis sous-performant tandis que les pays nordiques figuraient parmi les régions les plus solides. La tendance des marchés a été influencée par quatre thèmes : les risques pesant sur les flux pétroliers via le détroit d’Ormuz, la pérennité de la montée en puissance des dépenses d’investissement (capex) liées à l’IA, le retour des inquiétudes sur la dépréciation du dollar, et des données macroéconomiques exceptionnellement robustes. Cet élan macro est resté le principal soutien, renforcé par les publications des PMI de vendredi, ainsi que par des résultats d’entreprises solides.
La performance sectorielle a continué de signaler un biais cyclique, plutôt qu’un basculement vers les valeurs défensives. Les matériaux ont mené les gains sur la semaine, tandis que les services aux collectivités (utilities) ont sous-performé, ce qui suggère l’absence de rotation défensive malgré un contexte géopolitique et des débats de politique économique élevés. La volatilité est restée contenue, le VIX évoluant autour de 15,5 tout au long de la semaine et terminant globalement inchangé. À l’ouverture, les actions asiatiques étaient majoritairement en baisse et la Corée du Sud affichait les variations les plus marquées, tandis que les contrats à terme sur actions américaines et européennes s’échangeaient près des niveaux de clôture de vendredi.
Positionnement sur les dérivés dans un environnement macro résilient
Alors que les marchés mondiaux font preuve d’une forte résilience, soutenue par des PMI manufacturiers et de services robustes, nous estimons que les opérateurs sur dérivés devraient éviter un positionnement excessivement défensif dans les semaines à venir. Le VIX évolue actuellement autour du seuil de 15,5, indiquant que l’aversion au risque demeure contenue malgré des replis hebdomadaires localisés. Dans ce contexte de faible volatilité, nous recommandons de vendre des options de vente (puts) sur des indices larges afin de capter la prime, tant que les fondamentaux macroéconomiques restent solides.
Nous observons un leadership cyclique net, les matériaux surperformant les utilities, ce qui confirme qu’une rotation vers le défensif n’est pas à l’œuvre. Pour les intervenants sur options, cela implique de privilégier des spreads haussiers de type call sur des ETF industriels et de matériaux, plutôt que de se réfugier dans les secteurs traditionnellement défensifs. Historiquement, lorsque les secteurs cycliques mènent la danse en période de PMI élevés, les stratégies sur options fondées sur le momentum offrent les meilleurs rendements ajustés du risque.
Opportunités stratégiques par secteurs et par régions
La poursuite de la construction d’infrastructures liées à l’IA et les tensions géopolitiques sur l’offre pétrolière continuent d’agir comme des moteurs majeurs des marchés. Selon de récentes données sectorielles, les dépenses d’investissement technologiques mondiales devraient progresser de plus de 15 % en 2026, rendant les options centrées sur la technologie particulièrement attractives lors de replis modestes. Les opérateurs peuvent recourir à des calendriers de calls acheteurs (long call calendars) sur des ETF énergie et technologie afin de tirer parti de ces tendances, sans surpayer la volatilité implicite des échéances de court terme.
Bien que les marchés américains aient connu de légers replis la semaine dernière, les actions européennes et nordiques affichent une force relative remarquable. Nous suggérons d’envisager des stratégies d’options de force relative, comme l’achat de calls sur des options d’indices européens tout en se couvrant via des positions vendeuses sur des indices asiatiques plus volatils. Cette approche équilibrée permet de protéger le capital face à une volatilité mondiale de court terme, tout en restant aligné avec la résilience macroéconomique globale.
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