Les marchés européens ont terminé quasi inchangés, les risques dans le Golfe persique et de nouvelles mesures commerciales américaines compensant le soutien d’une inflation américaine plus modérée et de valorisations de l’IA toujours élevées. Deux navires d’ADNOC ont été attaqués dans le détroit d’Ormuz, tandis que le secrétaire au Trésor américain, Bessent, a évoqué des mesures économiques « sans précédent » contre l’Iran dès la semaine prochaine ainsi qu’un déploiement de porte-avions ; le Russe Sergueï Lavrov a déclaré qu’un cessez-le-feu immédiat en Ukraine n’était pas possible alors que l’OTAN examinait un incident impliquant un drone letton, le deuxième depuis juin, après une détonation le 8 août près d’un gazoduc bulgare. En Europe, le PIB suisse du T2 a progressé de 1,5% t/t contre 0,3% attendu, les prix de gros en Allemagne ont augmenté de 5,3% en glissement annuel et la France comme la Finlande ont maintenu l’IPC à 2,1%, tandis que les actions ont vu la Tech et les Médias gagner 1,1% et les Services aux collectivités et les Ressources de base reculer de 1,7% ; les droits de douane « Section 232 » de Trump sur les drones fixent 25% sur les petites unités, 100% au-delà de 25 kg et des taux « pays » de 15% sur l’UE, le Japon et la Suisse (Royaume-Uni : 10%), applicables sous 180 jours.
L’IPP américain de juillet est ressorti inchangé contre +0,2% attendu après un IPC conforme, ramenant la probabilité d’une hausse de taux de la Fed en septembre à environ 30% contre 50% plus tôt, tandis que Fitch a réaffirmé la note des États-Unis à AA+/perspective stable et projeté 1,9% de croissance, des déficits à 7,4% du PIB et une dette/PIB à 123% d’ici 2028. L’Asie a évolué en ordre dispersé, avec un KOSPI en hausse de 2,4%, et l’Europe a oscillé entre -0,3% et +0,6% ; le Brent a gagné 1,0% et le WTI 1,6% alors que le DXY perdait 0,2% et que l’or cédait 0,1%, tandis que le BTC reculait de 1,4% et l’ETH de 0,7%. Parmi les mouvements marquants sur valeurs, DFDS a bondi de 18% après avoir relevé son objectif de croissance du chiffre d’affaires 2026 à 3–5%, augmenté le plancher d’EBIT à 1,2 Md DKK contre 1,0 Md DKK et visé ~500 M DKK de flux de trésorerie disponible ajusté, tandis que Valneva a progressé de 16% sur fond d’examen par l’EMA et qu’Innate Pharma a chuté de 16,5% après un placement privé de 22,5 M€ ; côté macro, le PIB de la zone euro au T2 s’est établi à 0,4% t/t et 1,0% en a/a, la balance commerciale de juin à +1,8 Md€, et l’emploi en zone euro à 0,1% t/t et 0,5% en a/a.
—Stratégies sur l’énergie et les devises face à l’intensification des risques géopolitiques
Nous devons nous préparer à une volatilité immédiate dans le secteur de l’énergie alors que les tensions géopolitiques s’aggravent dans le détroit d’Ormuz, par lequel transitent environ 20 millions de barils de pétrole par jour. Avec la planification par les États-Unis de sanctions économiques sans précédent contre l’Iran dès la semaine prochaine et les récentes attaques contre des navires cargos, les chaînes d’approvisionnement énergétiques mondiales sont très vulnérables. Nous devrions privilégier l’achat d’options d’achat (calls) longues sur le Brent afin de nous couvrir contre un choc d’offre soudain, d’autant que, historiquement, des blocages géopolitiques ont rapidement fait grimper les prix du pétrole de plus de 10%.
Sur le marché des changes, nous devons nous préparer à un yen japonais plus fort, la Banque du Japon laissant entrevoir des relèvements de taux agressifs dès septembre. La paire USD/JPY évolue actuellement aux alentours de 159, ce qui rend des options d’achat (calls) sur le JPY attractives à court terme avant le changement de politique. Par ailleurs, la très forte surprise du PIB suisse au T2 (+1,5%) suggère que le franc suisse est fondamentalement solide, ce qui nous incite à acheter des options de vente (puts) sur l’EUR/CHF afin de profiter d’une correction baissière attendue.
—Tactiques de protection contre les perturbations des chaînes d’approvisionnement technologiques
Les droits de douane américains nouvellement annoncés sur les drones — allant de 15% sur les importations européennes à 100% sur les unités plus lourdes — perturberont les chaînes d’approvisionnement de la tech industrielle au cours des 180 prochains jours. Si des modèles d’IA open source chinois comme GLM-5.3 montrent que les gains logiciels contournent les contraintes matérielles, le secteur du hardware au sens large devrait néanmoins faire face à une hausse des coûts des intrants. Nous devrions acheter des options de vente (puts) de protection hors du prix (out-of-the-money) sur des indices technologiques et industriels afin de protéger nos portefeuilles contre la diffusion de ces barrières commerciales.
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