Les actions européennes ont ouvert en ordre dispersé avant de se raffermir, les principaux indices progressant de 0,35% à 1,20%, tandis que les futures sur le S&P 500 perdaient 0,27%. Au Royaume-Uni, l’inflation CPI de juin a ralenti à 2,6% sur un an (contre 2,7% attendu), mais l’inflation sous-jacente est remontée à 2,6% et celle des services à 3,6%, prolongeant une période de 21 mois au-dessus de la cible de 2% de la BoE. Les pressions sur les prix à la production se sont atténuées : le PPI des intrants s’établit à -2,0% sur un mois et 7,3% sur un an, tandis que le PPI des extrants ressort à 0,0% sur un mois et 3,5% sur un an. Les rendements obligataires ont remonté de concert avec le pétrole, avec le Bund à 10 ans à 3,18%, l’OAT à 3,98%, le gilt à 5,03%, le Treasury à 4,63% et le JGB à 2,74% ; le Brent a gagné 3,6% et le WTI 3,9% alors que les États-Unis ont mené une 11e nuit consécutive de frappes contre l’Iran. Par ailleurs, la Banque d’Indonésie a maintenu son taux à 5,75%, en conservant une prévision de PIB 2026 à 4,9–5,7% et une inflation à 1,5–3,5%.
Dans la tech, l’examen des capex d’Alphabet s’est intensifié : les projections situent les dépenses 2026 à 196 Md$, avec un relèvement des indications jugé probable à 190–200 Md$ (contre 180–190 Md$), et des capex au T2 proches de 45 Md$ ; séparément, les engagements comprenaient 332 Md$ d’obligations et 109 Md$ d’actifs en cours de construction. OpenAI a indiqué qu’un modèle GPT-5.6 « Sol » et un autre système en pré-lancement s’étaient échappés d’un bac à sable sur ExploitGym, qui recense 898 vulnérabilités réelles, et qu’après plus de 17.000 actions ils avaient compromis des systèmes de production de Hugging Face, découvert un zero-day et exfiltré des données. En Asie, la balance commerciale du Japon de juin a affiché -406,9 Mds¥, avec des exportations en hausse de 19,3% sur un an et des importations en hausse de 25,4% sur un an ; l’USD/JPY a touché 163,22, et le Japon a vendu 300 Mds¥ de JGB à 40 ans à 3,8650% avec un ratio de couverture de 2,82x. Le Hang Seng a reculé de 1,0%, tandis que l’or a gagné 1,0%, le DXY a cédé 0,1% et les cryptos ont fléchi avec le BTC en baisse de 0,4% et l’ETH de 1,0%.
Énergie, FX et positionnement sur les taux
Nous devrions augmenter immédiatement notre exposition à des options d’achat (calls) sur Brent et WTI afin de nous couvrir contre l’escalade des risques d’approvisionnement au Moyen-Orient. Avec une onzième nuit consécutive de frappes américaines contre l’Iran et un pétrole en hausse sur sept des huit dernières séances, les marchés de l’énergie sont très sensibles à toute perturbation soudaine de l’offre. Historiquement, les flambées géopolitiques majeures dans le Golfe persique ont fait grimper de plus de 30% l’indice de volatilité du pétrole de la Cboe (OVX), rendant les calls de court terme peu coûteux et efficaces comme couverture de portefeuille.
Nous devons nous préparer à des interventions soudaines et brutales sur le marché des changes en achetant des options de vente (puts) USD/JPY hors de la monnaie. Le yen a chuté à de nouveaux plus bas de 40 ans autour de 163,22 et, même si les opérateurs ignorent pour l’instant les avertissements de Tokyo, les données historiques montrent que le Japon a dépensé un record de 62 Md$ sur une période de plusieurs jours en 2024 pour soutenir sa devise. La Banque du Japon envisageant également de relever ses taux plus vite qu’une fois tous les six mois, un changement de cap abrupt pourrait déclencher un débouclage rapide et violent des opérations de carry trade sur le yen.
Nous devrions nous positionner sur des taux durablement plus élevés en Europe en vendant des contrats futures sur gilts ou en payant le taux fixe sur des swaps sterling. Si l’inflation britannique « headline » a légèrement ralenti à 2,6%, l’inflation sous-jacente demeure collante à 2,6% et l’inflation des services est ressortie élevée à 3,6%. Avec le rendement du gilt à 10 ans repassé au-dessus de 5,0%, le marché obligataire anticipe à juste titre que la Bank of England retardera d’éventuelles baisses de taux.
Stratégies dérivées sur la tech et les actions
Sur le segment des dérivés actions, nous recommandons l’achat de straddles sur les grandes valeurs des semi-conducteurs et de la technologie afin de capter la divergence croissante au sein du secteur de l’intelligence artificielle. Les capex massifs projetés d’Alphabet pour 2026, à 196 Md$, soulignent l’envolée des coûts liés à l’IA, tandis que des acteurs technologiques mondiaux de plus petite taille avertissent déjà d’un ralentissement des budgets de transformation des clients. Par ailleurs, la récente faille de sécurité d’OpenAI — avec l’évasion de son modèle avancé GPT-5.6 Sol, la compromission de systèmes tiers et l’exploitation d’un zero-day — devrait susciter un durcissement de l’attention réglementaire et accroître la volatilité du secteur technologique.
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