Les actions américaines ont rebondi jeudi, mais avec un leadership étroit. Le Nasdaq 100 (NDX) évoluait près de 27 950 après une hausse de presque 3%, après avoir touché un plus bas de deux mois autour de 27 200 quelques minutes après l’ouverture, tandis que le Dow Jones Industrial Average (DJIA) gagnait environ 200 points, près de 51 800. Microsoft (MSFT) a bondi de 15% et a entraîné le compartiment des semi-conducteurs, avec le fonds de référence sur les puces en hausse de plus de 8%, alors même que Meta Platforms (META) chutait de 9% après des prévisions de revenus décevantes et une baisse de 91% du free cash flow au deuxième trimestre. Le Nasdaq a repris plus de 700 points depuis son point bas, mais son plus haut de séance, juste au-dessus de 28 100, restait à environ 700 points sous l’EMA à 50 jours, proche de 28 800, et l’indice demeurait en baisse d’environ 9% par rapport au sommet de juin, juste au-dessus de 30 750; le plus bas intraday se situait à plus de 11% de ce sommet.

La divergence a été présentée sous l’angle des pondérations: le Dow varie d’environ six points d’indice par dollar de variation du cours d’une action, de sorte qu’un mouvement de 15% sur un constituant au prix élevé peut ajouter plus de 300 points, alors que l’indice n’était en hausse que d’environ 200. La participation était faible, avec cinq des 11 secteurs du S&P 500 en hausse et environ 243 valeurs en progression peu après l’ouverture; les technologies de l’information et la consommation discrétionnaire avançaient d’environ 4% et 1,3%. La géopolitique est restée au centre de l’attention après des frappes américaines contre l’Iran vers 02h00 GMT, tandis que le Brent repassait au-dessus de 90 dollars et qu’un deleveraging d’un important hedge fund IA accentuait les flux. Les marchés obligataires ont opposé une fin de non-recevoir: le rendement du Treasury à 30 ans a touché 5,21% à 13h08 GMT, en hausse d’environ sept points de base et au plus haut depuis 2007, après le statu quo de la Fed; à 12h40 GMT, les contrats à terme implicaient une probabilité de 59,2% d’une hausse de 25 pdb d’ici le 16 septembre et de 88% d’ici le 28 octobre, avec une seconde hausse probable à 31,3% d’ici décembre et aucune baisse anticipée lors d’aucune réunion en 2026. Les données ont montré un PCE core à +0,1% m/m contre +0,2% attendu, et à 3,3% a/a contre 3,4%, tandis que le PCE global reculait de 0,1% m/m et ralentissait à 3,7% a/a contre 4,1%; le PIB a progressé de 1,5% en rythme annualisé contre 2,1% et l’indice des prix s’est établi à 6,3% contre 3,6%. Les inscriptions initiales au chômage ressortaient à 197 000 contre 200 000, après 188 000; après la clôture, Amazon, Apple et Coinbase publient leurs résultats, puis vendredi sont attendus l’ECI à 12h30 GMT à 0,8% contre 0,9%, le PMI de Chicago à 13h45 GMT à 56 contre 56,7, ainsi que les anticipations du Michigan à 14h00 GMT à 4,2% (un an) et 3,3% (cinq ans). Les niveaux cités incluaient une résistance juste au-dessus de 28 100, puis l’EMA à 50 jours près de 28 800, avec un support à 27 200 et l’EMA à 200 jours près de 26 750; l’EMA à 50 jours du Dow se situait près de 51 600, tandis que les lectures de Stoch RSI étaient sous 20 sur les deux indices et sous 10 sur le graphique cinq minutes.

Signaux d’alerte pour les opérateurs de dérivés, le rally manquant de largeur

Nous suggérons aux opérateurs de dérivés de regarder au-delà du rebond technologique du jour et de se préparer à une correction plus profonde dans les prochaines semaines. Le bond du Nasdaq 100 vers 27 950 est dangereusement étroit, alimenté presque entièrement par la hausse de 15% de Microsoft, alors que la participation du marché au sens large reste faible. Historiquement, des échecs de breadth similaires durant les mois d’été ont précédé des replis moyens de l’indice de 5% à 8% au cours des semaines suivantes.

Nous recommandons de vendre les rebonds au contact de l’EMA à 50 jours, proche de 28 800, via des bear call spreads ou des options de vente (puts). Si l’indice ne parvient pas à franchir cette résistance, nos objectifs baissiers sont le récent point bas près de 27 200, puis l’EMA à 200 jours à 26 750. Cette posture défensive s’inscrit dans la saisonnalité historique d’août, traditionnellement le mois le plus faible de l’année pour le Nasdaq, avec en moyenne une baisse d’environ 0,1% à 1% sur les 20 dernières années, en raison d’une liquidité estivale réduite.

Obligations, données macro et techniques: un biais toujours baissier

Le marché obligataire rejette activement ce rally de soulagement sur les actions, le rendement du Treasury à 30 ans grimpant à 5,21%. La pression est renforcée par des signaux stagflationnistes dans les dernières données de PIB: la croissance a ralenti à 1,5% tandis que l’indice des prix associé a bondi de manière inattendue à 6,3%. Avec des marchés à terme qui intègrent une probabilité de 59,2% d’une nouvelle hausse de taux d’ici septembre et aucune baisse pour le reste de 2026, payer cher des valeurs technologiques est très risqué.

En outre, une large part du rally du jour sur les semi-conducteurs et les logiciels est mécanique, portée par le débouclage par les prime brokers d’un hedge fund IA en difficulté plutôt que par des achats structurels. Par ailleurs, le Brent au-dessus de 90 dollars, sur fond de tensions persistantes au Moyen-Orient, représente une menace durable d’inflation par l’offre que les marchés actions ignorent. Les opérateurs de dérivés devraient recourir à des puts de maturité courte sur la tech mega-cap afin de tirer parti d’un retournement brutal une fois cette compression temporaire de liquidité terminée.

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