Le marché se concentre sur le risque pour l’approvisionnement
Les données hebdomadaires sur les stocks de pétrole américains n’ont montré aucun achat pour la réserve stratégique de pétrole des États-Unis la semaine dernière (stock public d’urgence). Les États-Unis pourraient envisager de vendre une partie de cette réserve si la hausse des prix du pétrole continue. L’article indique qu’il a été produit avec un outil d’intelligence artificielle (logiciel qui génère du texte automatiquement) et relu par un éditeur. Nous voyons que le marché présente surtout la hausse des tensions au Moyen-Orient comme un risque sur l’approvisionnement en énergie. La possible perturbation du détroit d’Ormuz, un point de passage pour environ 21 millions de barils de pétrole par jour, reste le sujet principal pour le moment. Cette vision limitée crée des opportunités, car le marché semble sous-estimer le risque d’un conflit plus large. Comme la réaction des prix du pétrole reste étonnamment contenue, la volatilité implicite (volatilité attendue, déduite du prix des options) paraît peu chère par rapport à la situation. L’indice de volatilité du pétrole brut du CBOE (OVX — indicateur de la volatilité attendue du pétrole à partir des options) est monté à 45, ce qui reste modéré comparé aux pics observés lors de conflits passés. Nous pensons que l’achat d’options (contrats donnant le droit d’acheter ou de vendre à un prix fixé), comme des straddles ou des strangles (stratégies d’options qui cherchent à profiter d’un fort mouvement de prix, à la hausse ou à la baisse), est une façon prudente de se placer pour un mouvement marqué dans un sens ou dans l’autre dans les prochaines semaines.Se positionner pour une volatilité plus élevée
Il ne faut pas oublier la forte réaction des prix observée en 2022 quand le risque géopolitique a fortement augmenté en Europe, car cela offre un exemple récent. Les événements actuels, dont un affrontement naval loin du Golfe et une interception de missile par l’OTAN, suggèrent un risque de réévaluation plus grande et plus rapide du prix du pétrole brut. La stabilité actuelle du marché paraît fragile et ne durera probablement pas en cas de nouvelle escalade. La possibilité d’un déstockage de la Réserve stratégique de pétrole américaine (SPR) agit comme un frein sur les prix, mais son efficacité est incertaine. Avec des niveaux actuels proches de 365 millions de barils, un plus bas depuis plusieurs décennies, une libération n’aurait pas le même effet qu’il y a quelques années. Nous y voyons un outil limité, qui ne donnerait qu’un soulagement temporaire en cas de vraie perturbation de l’approvisionnement.
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