L’enquête SAFE (Survey on the Access to Finance of Enterprises) de la BCE, fondée sur les réponses de plus de 5 000 entreprises, montre un assouplissement des anticipations de fixation des prix. La croissance attendue des prix de vente a ralenti à 3,2% sur un an, contre 3,5% lors de l’enquête précédente, signalant des perspectives de prix à court terme plus modérées.
Les pressions sur les coûts devraient également se tempérer : les entreprises anticipent une hausse des coûts des intrants hors main-d’œuvre, énergie comprise, de 5,2% sur un an, contre 5,8% auparavant. Les anticipations d’inflation à un, trois et cinq ans sont restées globalement inchangées, tandis que les attentes de hausse des prix de vente, des coûts des intrants hors main-d’œuvre et des salaires ont toutes reculé. L’enquête indique aussi que la guerre au Moyen-Orient pousse les entreprises à rechercher des fournisseurs alternatifs et à améliorer leur efficacité énergétique.
Implications pour la politique monétaire et les produits dérivés de taux
Alors que la dernière enquête SAFE de la BCE met en évidence un reflux des anticipations d’inflation et de coûts des entreprises, nous anticipons un argumentaire renforcé en faveur d’un assouplissement monétaire dans la zone euro au cours des prochaines semaines. Avec des anticipations de prix de vente retombant à 3,2% et des intrants hors main-d’œuvre revenant à 5,2%, la pression pour maintenir des taux d’intérêt élevés se dissipe rapidement. Cet alignement plaide pour la poursuite du cycle de baisse des taux, qui a déjà vu le taux de la facilité de dépôt se replier vers le seuil de 2,5% ces derniers mois.
Pour les opérateurs sur dérivés de taux, nous recommandons de se positionner en vue d’une poursuite du repli des rendements, en se mettant à l’achat sur les contrats futures Euribor 3 mois. Historiquement, lorsque les perspectives de coûts des entreprises se détendent aussi rapidement, les rendements des emprunts d’État ont tendance à suivre, le marché intégrant une politique monétaire plus accommodante. L’achat d’options sur dette souveraine de la zone euro ou la réception du fixe via des swaps de taux en euro offre actuellement un couple rendement/risque attractif.
Stratégies de trading sur dérivés actions et FX
Sur le marché des dérivés actions, il convient de privilégier l’achat d’options d’achat (calls) sur des indices liés à la consommation discrétionnaire et à l’industrie, qui bénéficieront directement de la baisse des coûts des intrants. Si les tensions géopolitiques au Moyen-Orient obligent les entreprises à trouver des fournisseurs d’énergie alternatifs, la baisse globale des anticipations de coûts montre que ces ajustements de chaîne d’approvisionnement sont déjà gérés avec succès. Cette résilience rend les stratégies haussières sur actions plus sûres, d’autant que le crédit moins cher commence à soutenir les marges bénéficiaires des entreprises.
Enfin, sur les dérivés de change, nous anticipons une pression baissière sur l’euro, la BCE étant susceptible d’aller plus vite que la Réserve fédérale dans les baisses de taux. Les stratégies doivent se concentrer sur l’achat d’options de vente (puts) sur EUR/USD afin de tirer parti de cet écart croissant de politique monétaire. Les dernières données économiques, montrant une inflation de la zone euro évoluant proche de l’objectif de 2,0%, confortent aussi ce scénario baissier sur l’euro à court terme.
Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel VT Markets.
