Les anticipations d’inflation des consommateurs américains à cinq ans, telles que mesurées par l’enquête de l’Université du Michigan, se sont établies à 3,3 % en juillet, conformément aux prévisions. Cette lecture suggère que les anticipations de prix à plus long terme sont restées inchangées par rapport au consensus pour le mois.
Ce point de données s’ajoute à la dernière série d’indicateurs de sentiment de l’UoM, qui suit les anticipations des ménages en matière d’inflation sur plusieurs horizons. Les marchés surveillent souvent cette série pour y trouver des indices sur le comportement futur de fixation des prix, même si le chiffre de juillet n’a livré aucune surprise par rapport aux attentes.
Impact de marché d’anticipations d’inflation stables
Avec des anticipations d’inflation à 5 ans de l’Université du Michigan inchangées à 3,3 % en juillet, le marché a évité un choc inflationniste majeur. Comme cette publication correspond exactement au consensus, nous anticipons un reflux de la volatilité à court terme, une source importante d’incertitude macroéconomique étant temporairement levée. Nous suggérons aux traders de produits dérivés de tirer parti de cette stabilité en privilégiant des stratégies options profitant de l’érosion de la prime (theta), comme des iron condors sur le S&P 500.
Perspectives de politique monétaire et stratégies de trading
Historiquement, lorsque les anticipations d’inflation de long terme s’ancrent au-dessus du seuil de 3 % — à l’image des phases d’inflation tenace observées fin 2023 — la Réserve fédérale maintient une politique restrictive. Nous estimons que ce niveau de 3,3 %, nettement supérieur à l’objectif de 2 % de la Fed, réduit les espoirs de baisses de taux agressives dans les prochaines semaines. En conséquence, nous recommandons de se positionner sur un scénario de taux « plus élevés plus longtemps », via des positions vendeuses sur les futures SOFR de décembre ou l’achat de puts de protection sur les futures Treasury à 10 ans.
Sur le marché des changes, une Fed durablement prudente devrait maintenir le dollar américain relativement solide face aux principales devises. Nous recommandons de trader des spreads d’options sur l’EUR/USD, en visant une légère dérive baissière à mesure que les anticipations de baisse de taux en Europe divergent de celles aux États-Unis. Par ailleurs, dans la mesure où les anticipations d’inflation à long terme demeurent obstinément élevées, nous privilégions l’achat d’options d’achat (calls) sur l’or lors de replis de prix modestes, afin de se couvrir contre l’érosion de long terme des monnaies fiduciaires.
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