Les données de l’Energy Information Administration (EIA) des États-Unis pour la semaine du 17 juillet ont montré une hausse des stocks de pétrole brut de 2,011 millions de barils. Les marchés tablaient sur une baisse de 1,5 million de barils ; la publication s’est donc située au-dessus des attentes.
Cette accumulation inattendue des stocks suggère un équilibre à court terme plus détendu que prévu pour la semaine considérée. Elle contraste également avec le resserrement implicite qu’aurait signalé une baisse des stocks de l’ampleur anticipée.
Recommandations baissières pour les opérateurs de produits dérivés
Nous recommandons aux opérateurs de produits dérivés de se repositionner sur des stratégies baissières dans les prochaines semaines après cette hausse surprise des stocks de brut. Le marché attendait une baisse de 1,5 million de barils, mais la hausse effective de 2,011 millions de barils indique que l’offre dépasse la demande au cœur de la saison estivale des déplacements. Cette surprise baissière est susceptible de peser sur le West Texas Intermediate (WTI), qui a récemment peiné à se maintenir au-dessus de 78 dollars le baril.
Stratégies et perspectives de marché
Pour tirer parti de cette dynamique baissière, nous suggérons d’acheter des options de vente (puts) à courte échéance ou de mettre en place des spreads baissiers de type bear call sur les contrats à terme sur le brut. Juillet s’accompagne généralement de fortes baisses de stocks, les raffineries tournant à plus de 92 % de leurs capacités afin de répondre à la demande liée aux départs en vacances. Cette hausse soudaine des stocks laisse penser soit à un fléchissement de la demande domestique de carburants, soit à un ralentissement inattendu des cadences de raffinage.
Nous devrions également surveiller l’indice de volatilité du pétrole brut (OVX) pour détecter un éventuel pic, à mesure que le marché intègre cet excédent d’offre inattendu. Si les données de la semaine prochaine confirment cette tendance, nous anticipons un test par le WTI de niveaux de support majeurs proches de 72 dollars le baril. Le recours, dès à présent, à des stratégies optionnelles à risque défini permet de capter le potentiel de baisse tout en protégeant le capital contre des titres géopolitiques susceptibles de provoquer des mouvements brusques.
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