Les données de l’Energy Information Administration (EIA) pour la semaine au 7 août ont montré une hausse des stocks de pétrole brut de 17,422 millions de barils. À titre de comparaison, le consensus tablait sur une baisse (« draw ») de 1,4 million de barils.
La dernière publication fait ressortir une accumulation des stocks de brut américains supérieure aux attentes sur la période. L’EIA fait état d’une variation effective de stocks de +17,422 millions de barils, contre une estimation consensuelle de -1,4 million de barils.
Impact sur le marché et stratégie de trading
Le dernier rapport de l’EIA, faisant état d’une hausse inattendue de 17,42 millions de barils des stocks de brut aux États-Unis, alors que le marché anticipait une baisse de 1,4 million de barils, constitue un choc baissier majeur. Nous estimons que les intervenants sur dérivés devraient se repositionner immédiatement vers des stratégies défensives, orientées à la baisse, sur les contrats à terme WTI et Brent. Cet excédent massif de stocks — l’une des plus fortes hausses hebdomadaires observées ces dernières années — suggère un essoufflement de la demande et/ou une chute marquée des taux d’utilisation des raffineries.
Nous recommandons l’achat de puts à court terme sur le pétrole brut afin de tirer parti d’un probable mouvement baissier des prix au cours des prochaines semaines. Pour les stratégies axées sur le rendement, la vente de call spreads hors de la monnaie permettrait d’encaisser de la prime alors que le marché peine à absorber cette surabondance d’offre. La volatilité implicite devrait s’envoler, ce qui rend les spreads en débit plus prudents et plus efficients en coût que la prise de positions nues sur options.
Précédents historiques et niveaux techniques
Historiquement, lorsque les stocks de brut américains augmentent de plus de 15 millions de barils en une seule semaine, les prix du pétrole ont tendance à reculer en moyenne de 5 % à 8 % au cours des deux semaines suivantes. Par le passé, des hausses massives comparables ont régulièrement entraîné la rupture de niveaux de support techniques clés, pesant sur les dérivés et les ETF du secteur de l’énergie, tels que le XLE. Il conviendra de surveiller de près les niveaux de support techniques du WTI : une cassure nette pourrait déclencher une vague d’ordres de vente automatisés de type suivi de tendance.
Il faut également suivre les marges de raffinage et les stocks de produits, car toute accumulation concomitante d’essence ou de distillats renforcerait ce biais baissier. Dans la mesure où les données du jour signalent un décalage significatif entre l’offre et la demande, nous anticipons une volatilité du marché pétrolier durablement élevée jusqu’à la fin août. Les traders devront calibrer prudemment la taille de leurs positions afin d’absorber d’éventuels écarts intrajournaliers brusques, le temps que le marché se réajuste à cette situation de surabondance.
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