Les risques d’inflation redeviennent centraux
Dans son résumé de politique monétaire et ses procès-verbaux (« Minutes », le compte rendu détaillé de la réunion), la BoE a déclaré être prête à agir pour maintenir l’inflation CPI (indice des prix à la consommation, mesure standard de l’inflation) sur une trajectoire compatible avec l’objectif de 2 % à moyen terme. Elle a aussi noté que la désinflation (ralentissement de la hausse des prix) se poursuivait avant le conflit, mais qu’un nouveau choc (événement soudain qui perturbe l’économie) devrait pousser l’inflation à la hausse à court terme. La BoE a averti que des effets de second tour (quand la hausse des prix entraîne des hausses de salaires, puis de nouveaux relèvements de prix) liés aux salaires et à la fixation des prix deviennent plus probables si les prix de l’énergie restent élevés longtemps. Le compte rendu ajoute qu’un choc plus important ou plus long pourrait exiger une politique plus restrictive (taux plus élevés et conditions de crédit plus strictes), tandis qu’un choc bref ou davantage de capacités inutilisées (« slack », quand l’économie tourne sous son potentiel) pourrait conduire à une politique moins restrictive. Le maintien des taux à 3,75 % et le signal de possibles hausses constituent un changement marqué. Les marchés anticipaient au moins deux baisses en 2026, mais cette hypothèse est désormais écartée. Ce changement est appuyé par le dernier rapport CPI de février, qui montre une inflation toujours élevée (« sticky », qui baisse lentement) à 2,8 %, maintenant la pression sur la banque centrale. Ce ton plus dur (« hawkish », priorité à lutter contre l’inflation, même au prix de ralentir l’économie) répond à des chocs externes récents, notamment la reprise des tensions dans le détroit d’Ormuz, qui a fait monter les prix mondiaux de l’énergie. Le Brent (référence mondiale du pétrole) a gagné plus de 15 % sur le dernier mois et dépasse 90 $ le baril, ce qui alimente la crainte d’une inflation importée (hausse des prix venant de biens achetés à l’étranger, comme l’énergie). La Banque indique clairement qu’elle privilégiera la lutte contre cette hausse des prix plutôt que le soutien d’une économie qui n’a progressé que de 0,1 % au dernier trimestre 2025.Les anticipations de marché changent rapidement
Pour les traders de produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un actif ou d’un taux), cela signifie fermer rapidement les positions qui misaient sur des taux plus bas à court et moyen terme. On observe une forte vente des contrats à terme short-sterling (contrats à terme liés aux taux d’intérêt en livres sterling), et le rendement du gilt (obligation d’État britannique) à 2 ans a déjà augmenté de 25 points de base (0,25 point de pourcentage) pour refléter cette nouvelle situation. Le marché des swaps indexés sur le taux au jour le jour (« overnight index swap », échange de flux de taux pour se couvrir ou spéculer) indique désormais presque aucune probabilité de baisse de taux avant 2027. Cette politique soutient la livre sterling, car des rendements potentiellement plus élevés attirent des capitaux internationaux. Les stratégies sur options (contrats donnant le droit d’acheter ou vendre à un prix fixé) devraient désormais privilégier une livre plus forte, surtout face à des monnaies dont la banque centrale est plus souple (« dovish », plus favorable aux baisses de taux) comme l’euro ou le franc suisse. La volatilité implicite (volatilité attendue par le marché, extraite des prix des options) sur GBP/USD a atteint un plus haut de trois mois, signe que les traders se préparent à des fluctuations plus importantes.
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