L’IPC (indice des prix à la consommation) global en Australie est resté stable d’un mois sur l’autre en février, et l’inflation annuelle a ralenti à 3,7%, contre 3,8% attendu par le consensus (prévision moyenne du marché). Les résultats de janvier et février suggèrent que l’inflation en moyenne tronquée (mesure de l’inflation qui retire les plus fortes hausses et baisses de prix pour mieux refléter la tendance de fond) évolue légèrement sous la trajectoire prévue dans la Déclaration sur la politique monétaire de février 2026 de la RBA (banque centrale d’Australie). Le logement et l’électricité ont été des sources majeures de hausse des prix. L’inflation annuelle du logement est montée depuis 6,8% sur un an en janvier, liée à des coûts plus élevés pour l’électricité, les logements neufs et les loyers.

Electricity Rebates And Underlying Inflation

Les prix de l’électricité et les mesures d’inflation ont été influencés par des remises (aides financières) accordées par le gouvernement fédéral et les gouvernements des États, ainsi que par le moment où ces aides prennent fin. En excluant l’effet de ces aides sur l’année écoulée, les prix de l’électricité ont augmenté de 4,9% sur les 12 mois jusqu’à février. La série mensuelle de l’IPC est encore récente et a besoin de plus de temps avant de pouvoir servir de référence principale (indicateur de base). L’inflation en février est restée élevée avant que la guerre États-Unis/Israël-Iran ne perturbe l’approvisionnement énergétique au Moyen-Orient et ne fasse monter les prix de l’essence. Le chiffre de 3,7% en février peut sembler positif, mais nous voyons une force sous-jacente (tendance de fond) que le marché ne prend pas assez en compte. Les coûts du logement et de l’électricité ne baissent pas, ce qui laisse peu de marge à la Banque de réserve d’Australie (RBA) pour assouplir (rendre moins stricte) sa politique. Cela suggère que le marché est peut-être trop confiant sur des baisses de taux plus tard cette année. Face à ces hausses de prix persistantes, nous examinons des produits dérivés (contrats financiers dont la valeur dépend d’un autre prix, comme un taux) qui misent sur le fait que la RBA gardera le taux directeur (“cash rate”, le principal taux d’intérêt fixé par la banque centrale) à 4,35% plus longtemps que prévu. Fin 2025, le marché anticipait de façon plus marquée des baisses de taux vers mi-2026. Nous envisageons maintenant de vendre des contrats à terme (contrats standardisés pour acheter/vendre à une date future) sur billets bancaires à 90 jours, ce qui serait gagnant si les taux à court terme ne baissent pas comme attendu.

Positioning For Rates And Volatility

Les remises temporaires du gouvernement sur l’électricité ont masqué une partie de l’inflation réelle, et leur fin créera un choc haussier (hausse rapide) dans les prochains mois. De plus, la récente escalade au Moyen-Orient a poussé le pétrole Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 95 dollars le baril, un élément qui n’apparaît pas encore dans les dernières données. Cela ajoute un risque supplémentaire de hausse de l’inflation que les marchés de produits dérivés n’ont peut-être pas totalement intégré dans les prix. Une RBA plus “faucon” (banque centrale qui privilégie la lutte contre l’inflation, donc maintient des taux élevés) maintenant les taux alors que d’autres banques centrales pourraient envisager de baisser, crée un contexte favorable pour le dollar australien. Nous étudions des options d’achat (contrats qui donnent le droit d’acheter à un prix fixé) sur la paire AUD/USD (taux de change dollar australien/dollar américain), en anticipant qu’un écart de taux d’intérêt plus large soutiendra la monnaie. C’est un schéma similaire à celui observé par moments en 2025, lorsque la divergence des taux (différences de politique de taux entre banques centrales) a influencé les devises. Ces signaux contradictoires — un chiffre global plus faible face à des moteurs de fond solides et de nouveaux risques géopolitiques — indiquent une incertitude de marché plus élevée. La volatilité (ampleur des variations de prix) devrait augmenter depuis ses niveaux bas actuels, l’indice VIX du S&P/ASX 200 (indicateur de volatilité implicite de la bourse australienne) évoluant autour de 12. Acheter des options, comme des straddles (stratégie consistant à acheter une option d’achat et une option de vente au même prix d’exercice pour gagner si le marché bouge fortement dans un sens ou dans l’autre) sur des contrats à terme de taux, peut être une stratégie prudente pour profiter d’un mouvement important du marché, quel que soit le sens.

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