L’économiste Philip Wee, de DBS Group Research, s’attend à ce que la Monetary Authority of Singapore (MAS, la banque centrale de Singapour) annule l’assouplissement précédent en « normalisant » la bande de politique du SGD Nominal Effective Exchange Rate (NEER, le taux de change effectif nominal du dollar de Singapour, c’est-à-dire la valeur du SGD par rapport à un panier de monnaies, pondéré selon le commerce). Il pense que les prévisions d’inflation de la MAS vont augmenter à cause d’un choc énergétique (hausse soudaine des coûts de l’énergie), et note que le niveau du dollar de Singapour, pondéré par le commerce, est au-dessus du point milieu de la bande. Le retour de la volatilité des marchés (fortes variations des prix) est attendu après l’échec du Sommet d’Islamabad de dimanche entre le vice-président américain J.D. Vance et le président du Parlement iranien Mohammad Bagher Ghalibaf. Le rapport relie cela à la perte d’espoir d’une désescalade (baisse des tensions) dans le conflit États-Unis–Iran.

Le choc d’approvisionnement à Hormuz pousse au changement de politique

Le rapport indique que le vice-Premier ministre Gan Kim Yong a décrit le goulet d’étranglement d’Hormuz (passage maritime très étroit et stratégique par lequel transite une grande partie du pétrole) comme le pire depuis l’embargo pétrolier de 1973 (restriction des exportations de pétrole ayant fait fortement monter les prix). Il ajoute que cela est considéré comme un choc d’offre (problème d’approvisionnement) plutôt qu’une simple variation normale des prix. Il prévoit que la MAS va annuler deux réductions de pente (ajustements qui ralentissent ou accélèrent la hausse prévue du SGD dans la bande) faites en janvier et en avril 2025. Il prévoit que la MAS relèvera la prévision d’inflation « core » (inflation sous-jacente, qui exclut en général les prix très instables comme l’énergie et l’alimentation) à 1,5–2,5% contre 1–2%, et augmentera la projection du CPI-All Items (IPC tous postes, l’indice des prix à la consommation incluant tous les éléments). Il indique que le SGD NEER est environ 1,8% au-dessus de son point milieu. Il ajoute que USD/SGD (le taux de change dollar américain / dollar singapourien) suit encore la direction du dollar américain au niveau mondial. Nous pensons que la MAS est sur le point de durcir sa politique en renforçant le dollar de Singapour. Cela arrive après l’échec du Sommet d’Islamabad, qui a fait monter les prix mondiaux de l’énergie. La situation est vue comme un choc d’offre sérieux, ce qui signifie que la banque centrale agira probablement pour protéger l’économie contre l’inflation importée (hausse des prix venant de l’étranger via des importations plus chères).

Idées de trading pour un dollar de Singapour plus fort

Ce mouvement serait un retournement direct de l’assouplissement vu en janvier et en avril 2025. Des données récentes de mars 2026 ont montré que l’inflation sous-jacente de Singapour atteignait 2,1% sur un an (comparaison avec la même période l’année précédente), touchant déjà le haut de l’ancienne fourchette de prévision de la MAS. Avec le Brent (prix de référence du pétrole) au-dessus de 115 dollars le baril depuis la décision de blocus du président Trump, nous nous attendons à ce que la MAS relève officiellement ses prévisions d’inflation lors de la prochaine réunion. On a vu une stratégie similaire en 2022 lorsque la MAS a durci sa politique plusieurs fois pour combattre l’inflation liée au choc énergétique du conflit en Ukraine. Les commentaires du vice-Premier ministre, qui présentent la situation d’Hormuz comme la pire depuis 1973, suggèrent une réponse tout aussi forte. Les traders (opérateurs de marché) devraient se préparer à ce que la bande de politique du SGD NEER soit recentrée (déplacement du point milieu) ou que sa pente soit augmentée (permettre une appréciation, donc une hausse de la valeur du SGD, plus rapide). Pour les traders de dérivés (produits dont la valeur dépend d’un actif sous-jacent, comme une monnaie), cela indique une occasion de se positionner pour un dollar de Singapour plus fort dans les prochaines semaines. Le SGD pondéré par le commerce se négocie déjà nettement dans la moitié haute de sa bande de politique, environ 1,8% au-dessus du point milieu. Cela montre une force de fond même avant tout changement officiel. Cependant, le dollar américain se renforce aussi comme valeur refuge (actif recherché en période d’incertitude), avec l’indice DXY (indice du dollar mesurant sa force face à un panier de grandes monnaies) au-dessus de 108. Cela signifie que même si le SGD devrait s’apprécier, ses gains face à l’USD pourraient être limités. La baisse de la paire USD/SGD pourrait donc être lente plutôt qu’une chute rapide. Ainsi, les traders pourraient envisager d’acheter des options d’achat sur le SGD (contrats donnant le droit d’acheter une monnaie à un prix fixé) contre un panier d’autres monnaies, comme l’euro ou le yen, qui n’ont pas la même demande de valeur refuge. Pour ceux concentrés sur la paire principale, vendre des options d’achat USD/SGD hors de la monnaie (options dont le prix d’exercice est défavorable au niveau actuel, donc moins susceptibles d’être exercées) avec une prime faible (prix payé/reçu pour l’option) peut exprimer l’idée que la hausse est limitée. Cette stratégie profite de la force attendue du SGD tout en tenant compte de la forte pression opposée venant du dollar américain mondial.

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