Discipline Fiscale contre Croyance du Marché
Nous entendons des discours forts sur la discipline fiscale et la réduction des coûts d’emprunt. Pourtant, le marché pousse les rendements à long terme à la hausse, montrant un manque de confiance dans la capacité du gouvernement à contrôler les dépenses. Ce décalage entre les discours et les actions du marché présente des opportunités. Le rendement des obligations gouvernementales britanniques à 10 ans a dépassé 5,1 %, un niveau qui n’était pas maintenu depuis la brève tourmente du marché à la fin de 2022. Avec une inflation britannique obstinément au-dessus de l’objectif à 3,4 %, la Banque d’Angleterre se trouve dans une position difficile. Son taux de base, actuellement à 4,5 %, pourrait encore devoir augmenter malgré les souhaits du gouvernement. Cet environnement suggère une positionnement pour une courbe de rendement plus pentue. Nous devrions envisager d’utiliser des échanges de taux d’intérêt pour payer le taux fixe sur des contrats de 10 ans tout en recevant le taux flottant SONIA. Cette stratégie est rentable si les taux à long terme continuent de dépasser le chemin de taux à court terme plus prudent de la Banque d’Angleterre. La tension claire entre les objectifs fiscaux du gouvernement et l’anxiété du marché obligataire mondial indique une volatilité accrue à venir. Nous devrions envisager d’acheter des options, telles que des straddles sur les contrats à terme d’obligations. Ces positions profiteront de grandes fluctuations de prix dans un sens ou dans l’autre, ce qui semble de plus en plus probable.Impact Potentiel sur la Monnaie
Nous devons également surveiller la faiblesse de la livre britannique. Bien que des rendements plus élevés puissent parfois attirer des investissements étrangers, la montée actuelle rappelle la réaction du marché à la fin de 2022, où les préoccupations fiscales l’emportaient sur l’attrait de taux plus élevés. Tout signe que les règles fiscales sont assouplies pourrait déclencher une vente significative de livres sterling contre le dollar américain.Commencez à trader dès maintenant — cliquez ici pour créer votre compte réel chez VT Markets.
