Le yen a regagné un peu de terrain face au dollar américain lundi, alors que les hostilités entre les États-Unis et l’Iran se sont interrompues, favorisant un mouvement de soulagement qui a éloigné l’USD/JPY de ses nouveaux plus hauts en 40 ans, juste sous 164,00. La paire s’est maintenue autour de 163,50, la tendance haussière de fond restant intacte. Le rebond a été attribué à des rachats de positions à découvert sur des positions longues en dollar plutôt qu’à un regain de vigueur du yen, tandis que les marchés demeuraient prudents avant les décisions de politique monétaire de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon attendues plus tard cette semaine. Le recul des prix de l’énergie a été cité comme réduisant la pression sur les décideurs japonais et tempérant l’élan de l’USD/JPY, même si toute stabilisation était jugée potentiellement temporaire en l’absence d’orientations plus restrictives de la BoJ et compte tenu du risque d’une surprise restrictive de la Fed.
L’USD/JPY s’échangeait à 163,67, soutenu par une ligne de tendance haussière tracée depuis les plus bas de début juillet, alors même que les indicateurs de momentum s’essoufflaient. Sur le graphique en 4 heures, le RSI (14) glissait vers une zone neutre autour de 59, tandis que la ligne MACD est passée sous sa ligne de signal. Un support était situé à 162,70-162,90, zone de confluence avec la ligne de tendance et les sommets des 6 et 8 juillet ; une cassure à la baisse déplacerait l’attention vers 162,15, en ligne avec les creux des 17 et 20 juillet. Une résistance était identifiée près de 165, tandis qu’un niveau de retracement de Fibonacci de 127,2 % était mentionné à 163,50.
Volatilité du marché des dérivés avant les décisions de la Fed et de la BoJ
Nous suggérons aux intervenants sur les dérivés de se préparer à une volatilité accrue sur la paire USD/JPY à l’approche, cette semaine, de décisions cruciales en matière de taux d’intérêt de la Réserve fédérale et de la Banque du Japon. Bien que la paire ait légèrement reflué autour de 163,67 depuis ses récents sommets de 40 ans proches de 164,00, ce repli est largement dû à des rachats de positions à découvert temporaires plutôt qu’à un changement structurel. Historiquement, lorsque l’USD/JPY s’approche de tels extrêmes sur plusieurs décennies, la volatilité implicite s’envole, rendant les stratégies d’options de court terme particulièrement attrayantes.
Stratégies d’options et de gestion du risque
Compte tenu de ce risque lié aux deux banques centrales, nous recommandons de recourir à des contrats d’options de type straddle ou strangle acheteurs afin de capter des mouvements marqués dans un sens comme dans l’autre sans imposer un biais directionnel. Cette approche est étayée par les données historiques des semaines de décisions conjointes Fed-BoJ, durant lesquelles la volatilité implicite hebdomadaire de l’USD/JPY a bondi en moyenne de 15 % à 20 % par rapport aux périodes de marché plus calmes. Si la Fed surprend le marché par des orientations plus restrictives ou si la BoJ ne met pas en œuvre de mesures restrictives, un franchissement rapide de la résistance immédiate à 165,00 est tout à fait envisageable.
À l’inverse, il convient de surveiller de près la zone de support clé comprise entre 162,70 et 162,90 afin de détecter tout signe d’une correction baissière plus profonde. Une cassure durable sous 162,70 indiquerait que les vendeurs ont pris la main, rendant pertinentes des positions vendeuses sur futures ou l’achat de puts hors de la monnaie, avec un objectif vers la zone des 162,15. Pour l’heure, nous conseillons de rester prudents sur l’effet de levier et de privilégier des maturités courtes afin de naviguer dans cet environnement macroéconomique à forts enjeux au cours des prochaines semaines.
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